20221222-德邦证券-传媒行业专题_阿凡达2_上映带动电影产业链复苏_关注恢复常态后的投资机会_25页

传媒行业分析总结

核心内容

本报告分析了新冠疫情对电影行业的影响，以及在防疫政策优化后的行业复苏情况，重点围绕《阿凡达2》的上映对市场的影响，同时梳理了2023年国内及海外待上映电影的分布情况。

主要观点

• 疫情前电影行业稳步增长：2019年中国电影票房总额达641.5亿元，同比增长6%，五年复合增长率约16.9%。观影人次、放映场次及影院数量均呈现增长趋势。
• 疫情对供需两端造成显著影响：疫情三年导致电影市场整体停滞，2020-2022年累计票房分别为203亿元、470亿元和290亿元，仅为2019年的32%、73%和45%。影片供给减少，新片上映数量下降至疫情前的60%左右。
• 防疫政策优化推动市场复苏：随着疫情防控政策的优化，线下电影场景有望进一步恢复。《阿凡达2》的上映带动了电影市场复苏，国内首日票房突破1亿元。
• 海外市场复苏情况各异：美国、英国、日本等国的电影市场在疫情后恢复情况不同，主要受感染人数、影片质量及政策影响。
• 2023年海外大片云集：2023年将有多部海外大片上映，包括《惊声尖叫6》、《碟中谍7：致命清算（上)》、《超级马力欧兄弟大电影》等，预计将带动市场增长。
• 国内电影市场以国产片为主：元旦档电影以国产片为主，2023年将有《流浪地球2》等重点影片在春节档上映，国产片在疫情后占比显著提升。
• 上市公司经营状况受疫情影响：多数国内上市公司电影业务受到疫情冲击，部分公司出现亏损，资产负债率上升，估值承压。
• 投资建议：在疫情防控政策优化和重点影片定档的双重驱动下，建议关注中国电影、万达电影、猫眼娱乐、博纳影业、光线传媒等公司。

关键信息

疫情前市场表现

• 票房总额：641.5亿元（2019年）
• 电影上映数量：611部（2019年）
• 观影人次：17.3亿（2019年）
• 平均票价：37.1元（2019年）
• 影院数量：11470家（2019年）

疫情期间市场表现

• 2020-2022年票房恢复率分别为32%、73%和45%
• 2020年有6个月恢复率低于50%，其中4-7月低于5%
• 2022年上座率降至2019年的约50%
• 2022年平均票价上升至41.9元，较2019年增长13%
• 影院数量三年复合增长率降至3%，低于疫情前的13%

海外市场复苏

• 美国：2022年票房恢复至2019年的60%，恢复较慢
• 英国：2022年票房恢复至2019年的65%，受感染人数影响较大
• 日本：2022年12月周末票房恢复至疫情前水平，新片带动波动

《阿凡达》系列表现

• 《阿凡达》累计全球票房29.2亿美元，排名第一
• 《阿凡达2》国内上映首日票房1.44亿元，综合票房占比97.7%，排片占比79.7%
• 2022年12月18日，国内累计综合票房3.79亿元，全球票房1.03亿美元

2023年电影市场展望

• 元旦档：共15部电影，11部为国产片，4部为引进片
• 春节档：《流浪地球2》即将上映
• 海外大片：包括《惊声尖叫6》、《碟中谍7：致命清算（上)》、《超级马力欧兄弟大电影》等，预计将在2023年陆续上映

上市公司情况

• 头部企业电影项目储备充足，如光线传媒
• 多数公司2022年前三季度出现亏损，ROE下滑显著
• 资产负债率上升，部分公司突破50%

风险提示

• 疫情加剧
• 电影票房不及预期
• 商誉风险
• 监管政策变化

表格与图表

图表目录

• 图1：疫情前票房稳步增长；疫情后总票房减少，引进片占比下降
• 图2：疫情前观影人数和场次稳步上升
• 图3：2020年与2022年所受影响大于2021年
• 图4：2022年元旦和春节档票房恢复至疫情前水平，国庆档受影响最大
• 图5：新片上映数量恢复至疫情前60%左右，国产片占比突破80%
• 图6：每月新片上映数量恢复至2019年的64%
• 图7：疫情期间电影放映许可证发放数量减少
• 图8：影院整体上座率下降至2019年的一半
• 图9：疫情后票价上升，国产片为主导
• 图10：影院数量和荧幕数量增速下降
• 图11：2022年影院营业趋势图
• 图12：2022年累计票房恢复至2019年的60%，在映电影数恢复至52%
• 图13：2021年4月逐步放开后票房恢复率上升
• 图14：2022年11月在映电影恢复率53%
• 图15：2022年复活节票房恢复至接近疫情前水平
• 图16：重要节日在映电影数量恢复至2019年的40%-60%
• 图17：英国疫情放开后周末票房受感染人数影响
• 图18：2022年在映电影恢复率74%
• 图19：日本2022年12月周末票房恢复至疫情前水平
• 图20：日本周末在映电影数量恢复至疫情期间水平
• 图21：《阿凡达》全球累计票房第一
• 图22：影院数量增长趋缓或出现负增长
• 图23：银幕数量部分公司出现负增长
• 图24：2018-2022年影院分账票房变化
• 图25：2018-2022年影院观影人次变化
• 图26：公司营业总收入下滑
• 图27：销售净利率下降，部分公司扭盈为亏
• 图28：金逸影视和幸福蓝海ROE下滑
• 图29：2022Q35家企业资产负债率突破50%

表格目录

• 表1：元旦及春节电影梳理
• 表2：国内待上映电影梳理
• 表3：海外部分待上映电影梳理
• 表4：部分上市公司影片储备情况
• 表5：8家上市公司估值指标
• 表6：Wind一致预期