20230829-中原证券-光线传媒-300251.SZ-中报点评_电影业务复苏_较多影片有望下半年上映_4页_805kb

光线传媒中报分析总结

公司财务表现

2023年上半年，光线传媒实现营业收入605亿元，同比增幅高达378%；归母净利润203亿元，同比增长112%。扣非后归母净利润189亿元，惊人增长2986%。但第二季度单季度数据出现波动：营业收入192亿元，同比增长3550%，环比减少5337%；归母净利润8079万元，同比减少3582%，环比减少3378%。整体上半年电影及相关衍生业务收入528亿元，增长1064%，毛利率大幅提升至34.64%，有力支撑了整体盈利能力。

投资要点

1. 电影业务复苏：公司出品影片表现优异，总票房约6259亿元，其中包括主投发行的《深海》和《这么多年》，票房分别为91.9亿元和30.1亿元。动画电影如《深海》验证了公司在该领域的实力。

2. 内容储备丰富：下半年Q3暑期档有《茶啊二中》和《我经过风暴》，预计票房分别为37.5亿元和12.9亿元；国庆档有《坚如磐石》。年内其他影片如《扫黑·拨云见日》等有望上映，2024年动画电影如《哪吒之魔童闹海》、《小倩》等也在推进，提供新业绩支撑。

3. 经纪业务平稳：经纪及其他业务收入7705万元，同比下降27.17%，毛利率下降20.28%至3.886%。扬州影视基地一期预计下半年交付，业务稳定发展。

未来展望

暑期市场表现强于预期，可能进一步提振信心。公司动画电影储备丰富，2024年预计重磅影片上映，继续强化动画领域优势。同时，行业竞争和技术变革等因素可能影响前景。

投资建议与评级

中原证券维持“增持”评级，调整EPS预测：2023年0.21元，2024年0.30元，2025年0.35元。对应市盈率从4386倍降至2594倍，基本面支撑了增持观点。

风险提示

行业竞争加剧、经济波动影响文娱需求、影片上映进度或质量不及预期，以及影视项目制作风险，潜在拖累业绩。