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冠通期货研究报告总结

核心内容概述

本报告为冠通期货发布的软商品市场分析，涵盖棉花和白糖两大品种，分别从国内供需情况及国际市场动态两个角度进行分析，预测短期内价格走势并提示相关风险。

棉花市场分析

当前市场状况

• 价格表现：26日新疆巴州区域机采棉3129B含杂2.6%以内对应2605合约疆内库销售基差在1350-1400元/吨，提货价在16650-16800元/吨，较前一日上涨约50-60元/吨。
• 南疆采购情况：南疆阿克苏区域纺企采购无主体颜色级双29含杂2.9%以内机采新棉，2605合约基差成交价1200-1350元/吨，提货价16600-16700元/吨，较前一日上涨约50-80元/吨。

市场基本面

• 国内需求：春播临近，商业库存持续消耗，下游旺季需求逐步兑现，纺纱开机率保持稳定，纺企询价采购活跃。
• 供需展望：整体棉市基本面变动不大，但需关注新年种植面积及需求是否持续。

外部因素

• 中美贸易消息：特朗普访华时间表确定在5月14-15日，该消息对中美贸易起到稳定作用，市场存在下调关税和购买美棉的预期。
• 短期趋势：棉花价格短期仍维持偏强震荡走势，但需留意四月份各国种植面积的最终公布情况。

白糖市场分析

国际市场动态

• 巴西出口数据：据Williams数据，截至3月25日当周，巴西港口等待装运食糖的船只数量为34艘，较前一周减少；等待装运食糖总量为106.3万吨，较前一周减少21.97万吨。
• 高等级糖出口：高等级原糖（VHP）等待出口数量为98.55万吨，其中桑托斯港为60.31万吨，帕拉纳瓜港为10.65万吨。

成本与利润分析

• 完税成本：配额内巴西糖加工完税估算成本为4453元/吨，配额外为5671元/吨。
• 利润空间：与日照白糖现货价相比，配额内巴西糖加工完税估算利润为1197元/吨，配额外为-21元/吨。

市场趋势预测

• 外盘影响：外盘原糖价格上涨，缩小了内外糖差价。
• 糖市格局：尽管全球糖市仍偏宽松，但原油价格大涨推动原糖走出谷底，进口利润逐渐缩窄。
• 短期展望：白糖市场下方空间逐渐缩小，筑底行情逐渐明朗，预计后续可能延续震荡上行走势。

总结

主要观点

• 棉花：短期偏强震荡，基本面稳定，需关注种植面积及需求变化。
• 白糖：受外盘原糖上涨影响，内外糖差价缩小，进口利润缩窄，市场有望筑底震荡上行。

关键信息

• 棉花价格：疆内库销售基差和提货价均上涨，显示市场对棉价的支撑。
• 白糖出口：巴西糖出口等待装运船只和食糖数量减少，显示出口压力有所缓解。
• 政策预期：中美贸易稳定预期对棉花市场形成利好，可能推动价格上行。
• 成本与利润：巴西糖完税成本与利润分析显示，配额内进口仍具吸引力，而配额外进口利润为负，限制其竞争力。

风险提示

• 棉花市场需关注种植面积变化及需求是否持续。
• 白糖市场需留意原油价格波动及全球供需变化。

报告发布机构：冠通期货股份有限公司
免责声明：本报告信息来源于公开资料，仅供参考，不构成投资建议。投资有风险，入市需谨慎。