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沥青期货早报总结（2025年4月28日）

核心内容概述

本报告为大越期货投资咨询部金泽彬发布的沥青期货早报，内容涵盖沥青期货市场行情、基本面分析、库存变化、成本与利润情况以及市场预期等多个方面，旨在为投资者提供市场参考。

主要观点

1. 供给端分析

• 计划排产量：2025年4月国内沥青总计划排产量为228.9万吨，环比减少9.7万吨（-4.1%），同比增加0.4万吨（+0.2%）。
• 产能利用率：本周国内石油沥青样本产能利用率为39.4115%，环比提升2.477个百分点。
• 样本企业产量：样本企业产量为52.5万吨，环比增加6.71%。
• 检修损失量：检修量预估为75.1万吨，环比减少5.17%。
• 供应压力：炼厂近期排产有所增加，提升供应压力，预计下周供给压力进一步上升。

2. 需求端分析

• 开工率：
  • 重交沥青开工率为30.7%，环比增加0.07个百分点，低于历史平均水平。
  • 建筑沥青开工率为9.7%，环比增加0.17个百分点。
  • 改性沥青开工率为7.25%，环比增加0.85个百分点。
  • 道路改性沥青开工率为24.5%，环比增加4.50个百分点。
  • 防水卷材开工率为36.25%，环比增加4.25个百分点。
• 需求表现：整体需求低迷，低于历史平均水平，淡季影响显著。

3. 成本端分析

• 沥青加工利润：日度加工沥青利润为-594.51元/吨，环比增加4.00%。
• 延迟焦化利润：山东地炼延迟焦化利润为619.09元/吨，环比减少3.08%。
• 成本支撑：原油价格走强，对沥青成本端形成支撑，短期内对价格有利。

4. 库存情况

• 社会库存：142.1万吨，环比增加2.01%。
• 厂内库存：90.2万吨，环比减少1.63%。
• 港口稀释沥青库存：14万吨，环比持平。
• 库存趋势：社会库存持续累库，厂内库存持续去库，港口库存保持稳定。

5. 盘面走势

• MA20趋势：MA20向下，06合约期价收于MA20下方。
• 价格区间：预计沥青2506合约将在3369-3433元/吨区间内窄幅震荡。

6. 主力持仓

• 主力持仓：净空，空减，显示市场参与者偏向看空。

关键信息汇总

市场趋势

• 利多因素：原油成本相对高位，提供短期支撑。
• 利空因素：高价货源需求不足，整体需求下行，欧美经济衰退预期加强。
• 主要逻辑：供应压力高位，需求复苏乏力，导致沥青市场承压。
• 主要风险点：
  • 原油价格走势变化。
  • 沥青与焦化物利润差变化。

市场数据

• 期货收盘价：
  • 06合约收盘价为3401元/吨，环比微跌0.15%。
  • 基差方面，06合约基差为84元/吨，现货升水期货。
• 价差走势：
  • 1-6合约价差为-135元/吨，环比扩大8.00%。
  • 6-12合约价差为136元/吨，环比扩大3.82%。
• 库存数据：
  • 社会库存142.1万吨，环比增加2.01%。
  • 厂内库存90.2万吨，环比减少1.63%。
  • 港口稀释沥青库存14万吨，环比持平。

需求端数据

• 下游开工率：
  • 重交沥青开工率30.7%，环比提升0.07%。
  • 建筑沥青开工率9.7%，环比提升0.17%。
  • 改性沥青开工率7.25%，环比提升0.85%。
  • 道路改性沥青开工率24.5%，环比提升4.50%。
  • 防水卷材开工率36.25%，环比提升4.25%。
• 表观消费量：2025年4月为209.71万吨，环比有所变化。

供应端数据

• 地炼产量：山东地炼沥青产量为11.93万吨，环比提升40.85%。
• 产量趋势：样本企业产量环比增加6.71%，显示炼厂排产有所回升。

市场预期

• 短期走势：预计沥青2506合约将维持窄幅震荡，区间为3369-3433元/吨。
• 偏多/偏空观点：
  • 短期偏多（成本支撑）。
  • 长期偏空（需求疲软、库存压力）。

总结

沥青市场短期内受原油价格支撑，但整体供需格局偏弱，需求低迷，库存压力较大。供应端有所回升，但需求端尚未明显改善，预计短期内沥青期货价格将维持震荡走势。投资者需关注原油价格波动及沥青与焦化物利润差变化，以评估市场风险与机会。