20210828-天风证券-金迪克-688670.SH-员工股权激励提升凝聚力_长期业绩发展可期_3页_739kb

金迪克（688670）总结

核心内容

金迪克是一家专注于疫苗研发与生产的生物制品企业，其核心业务包括流感疫苗和狂犬病疫苗。公司2021年上半年业绩表现不佳，主要由于流感疫苗销售具有季节性特征，业绩主要集中在下半年。尽管上半年亏损，但公司预计全年业绩将有所改善，并在2023年实现显著增长。

主要观点

• 业绩季节性：公司流感疫苗销售具有明显的季节性，业绩主要集中在9-12月，因此上半年亏损是正常现象，全年业绩可期。
• 产能扩张：公司已启动3000万剂年产能项目，预计2023年产能释放，带来业绩提升空间。
• 产品升级：公司已购置预灌封灌装生产线，预计2022年实现上市销售，进一步提升产品竞争力。
• 技术优势：采用三步纯化工艺，提高疫苗安全性和免疫效果。
• 新产品进展：冻干人用狂犬病疫苗（Vero细胞）已完成III期临床试验，预计2021年提交注册申请，为公司带来新的增长点。

关键信息

业绩表现

• 2021上半年：营业收入3209万元，同比降低63.28%；归母净利润-2331万元，扣非归母净利润-2587万元。
• 2021Q2单季：收入205万元，同比降低95.57%；归母净利润-1801万元，扣非归母净利润-1923万元。

财务预测

股权激励

• 覆盖范围：股权激励对象共369人，约占公司员工总数395人的93.42%，基本覆盖所有员工。
• 限制性股票数量：拟授予80万股，占公司总股本的0.91%。
• 预留部分：预留14.80万股，占拟授予股票的18.5%。
• 价格：55.18元/股。
• 业绩目标：营业收入相对于2020年增长50%/80%/100%（对应约8.84/10.60/11.78亿元）。

投资评级

• 评级：买入（维持评级）。
• 当前价格：88.4元。
• 目标价格：未明确。

风险提示

• 接种率不及预期：中国流感疫苗接种率偏低，可能影响公司业绩。
• 行业竞争激烈：疫苗行业竞争加剧，可能对公司市场地位构成威胁。

财务数据和估值

投资价值分析

• 成长能力：公司营业收入和净利润均呈现显著增长趋势，尤其在2021年之后。
• 获利能力：毛利率保持稳定，净利率逐步提升，ROE和ROIC表现良好。
• 偿债能力：资产负债率较高，但公司财务状况整体稳健。
• 营运能力：应收账款和存货周转率均有所改善，资产运营效率提升。

结论

金迪克凭借其四价流感疫苗的技术优势和产能扩张计划，有望在未来几年实现业绩的快速增长。公司实施的股权激励政策有助于提升员工凝聚力，推动长期发展。尽管2021年上半年业绩不佳，但全年业绩预期良好，且投资评级为“买入”，显示出市场对其未来发展的信心。然而，公司需关注流感疫苗接种率提升和行业竞争加剧的风险。