20220410-国金证券-金迪克-688670.SH-业绩短期承压_在研管线有序推进_4页_1mb

金迪克 (688670.SH) 买入（维持评级）总结

核心内容概述

金迪克（688670.SH）是一家专注于疫苗研发与生产的医药健康企业。近期，公司发布2021年年报，显示业绩短期承压，但其在研管线稳步推进，未来增长潜力较大。分析师认为，尽管2021年受到新冠疫苗接种影响，公司仍具备长期投资价值，因此维持“买入”评级。

主要观点

• 短期业绩承压：2021年公司营业收入同比下降33.41%，归母净利润同比下降47%，主要由于新冠疫苗接种对流感疫苗市场的影响、退货率变化及存货跌价准备计提。
• 费用率变化：管理费用率上升4.6%，研发费用率上升4.2%，销售费用率下降5.9%，表明公司正加大研发投入，同时优化销售费用。
• 在研管线进展：公司四价流感疫苗（预灌封剂型）、冻干人用狂犬病疫苗（Vero细胞）等产品处于生产注册阶段，儿童四价流感疫苗I期临床已完成，未来有望拓展市场。此外，13价肺炎结合疫苗、重组带状疱疹疫苗、冻干水痘减毒活疫苗等品种处于临床前研究阶段。
• 盈利预期：基于2022-2024年股权激励目标，预计公司2022年归母净利润为3.85亿元（同比+367%），2023年为4.77亿元（同比+24%），2024年为5.84亿元（同比+22%）。
• 估值水平：2022-2024年对应EPS分别为4.38、5.42、6.64元，对应当前PE分别为10、8、7倍，显示估值处于较低水平，具备投资吸引力。

关键信息

市场数据

• 当前市场价格：45.57元
• 总股本：0.88亿股
• 已上市流通A股：0.19亿股
• 总市值：40.10亿元
• 年内股价最高最低：107.53/45.57元

业绩表现（2019-2024E）

投资建议

• 评级：买入
• 盈利预期：2022年归母净利润3.85亿元（+367%），2023年4.77亿元（+24%），2024年5.84亿元（+22%）
• EPS预测：2022-2024年分别为4.38、5.42、6.64元
• PE预测：当前PE为10倍，2022-2024年分别为10、8、7倍

风险提示

• 疫情影响及新冠疫苗接种影响超出预期
• 市场竞争格局变化及竞争加剧
• 市场推广及销售不达预期
• 新增产能消化不及预期
• 研发进展不及预期

附录：关键财务比率

投资评级说明

• 买入：预期未来6-12个月内上涨幅度在15%以上
• 增持：预期未来6-12个月内上涨幅度在5%-15%
• 中性：预期未来6-12个月内变动幅度在-5%至5%
• 减持：预期未来6-12个月内下跌幅度在5%以上

市场相关报告评级分析

最终评分：1.00 = 买入

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