20211219-国信证券-国防军工行业周报_成飞_西飞产业链值得逐步关注_15页_1mb
报告摘要
证券研究报告总结：国防军工行业周报
核心内容
国防军工行业在2021年表现出较高的景气度，预计在2022年仍将保持增长态势。行业整体增速首屈一指，尤其在航空装备、导弹装备和军工电子等领域，具备较强的成长性与投资价值。中证军工指数当前PE-TTM为72.25倍，处于历史中位值附近，估值体系有望进一步优化。
主要观点
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成飞、西飞产业链值得关注
成飞与西飞产业链受益于先进战机需求的持续增长，2022年预计迎来业绩释放高峰。重点关注西部超导、三角防务、爱乐达、利君股份、中航西飞等公司。 -
上游元器件景气度有望提升
军工行业在2022年迎来新一轮元器件采购高峰，尤其是芯片、连接器和被动元器件。从业绩释放角度看，被动元器件和连接器/芯片将表现突出。推荐鸿远电子、中航光电、航天电器、紫光国微、振华科技等。 -
主机厂估值体系有望重塑
军工主机厂处于产业链长地位，受益于军品价格市场化和配套改革，估值溢价有望维持。推荐航发动力、中航沈飞、中直股份、中航西飞等。 -
航发产业链增速强劲
航发领域在2021年Q1-Q3实现营收472亿元，同比增长26.2%，归母净利润43.89亿元，同比增长66.6%。预计2022年增速将继续领先，推荐航发动力、钢研高纳、航发控制等。 -
导弹板块产能提升，业绩弹性大
导弹板块2021年Q1-Q3营收124.38亿元，同比增长29.9%，归母净利润20.20亿元，同比增长42.8%。2022年有望继续加速，推荐鸿远电子、智明达、航天电器、新雷能等。 -
军工电子&信息化增长潜力大
军工电子与信息化是装备升级重点，推荐鸿远电子、中航光电、紫光国微、振华科技等。信息化建设也值得关注，如七一二等。
重点推荐公司
航空装备
- 主机厂：航发动力、中航沈飞、中直股份、中航西飞
- 中上游配套：钢研高纳、江航装备、三角防务、中航机电、西部超导、中航高科、爱乐达、利君股份
导弹武器装备
- 配套：鸿远电子、智明达、航天电器、新雷能、天箭科技、雷电微力、盟升电子
军工电子&信息化
- 重点推荐：鸿远电子、中航光电、紫光国微、振华科技、七一二
行情回顾
行业表现
- 本周上证综指下跌0.93%，深证成指下跌1.61%，创业板指下跌0.94%，中证军工下跌1.35%。
- 2021年年初至今，中证军工上涨9.83%，排名中信一级行业第13位。
个股表现
- 涨幅前五：风范股份（+60.93%）、川大智胜（+30.60%）、华力创通（+30.17%）、兴图新科（+20.50%）、航发科技（+18.23%）
- 跌幅前五：久之洋（-15.97%）、奥普光电（-13.52%）、航亚科技（-11.86%）、博云新材（-9.55%）、景嘉微（-9.12%）
融资情况
- 本周军工板块融资余额为753.69亿元，占流通市值比例为3.27%，高于A股平均水平2.45%。
- 融资余额占军工板块总市值比例为4.77%，较上周略有上升。
军工相关基金情况
- 军工ETF：国泰中证军工ETF（-1.56%）、富国中证军工A（-1.43%）、鹏华中证国防A（-0.92%）等。
- 灵活配置型基金：南方军工改革A（-0.03%）、前海开源中证军工A（-0.70%）等。
行业动态
重要新闻
- 美众议院通过7680亿美元国防预算
- 中国航发与赛峰集团召开战略合作会议
- 直20直升机在青藏高原试飞
- 我国成功发射天链二号02星
- 美国激光武器测试成功
公司公告
- 紫光国微股权划转至四川能投
- 高德红外签订高价值导引头合同
- 航发动力、中航西飞等公司获得政府补助
- 多家军工公司发布减持公告
盈利预测与估值
航空装备
- 主机厂：中航沈飞、中航西飞、中直股份、航发动力等，预计2022年业绩显著增长。
- 成品配套：中航机电、中航电子、江航装备、北摩高科、国睿科技等，业绩提升明显。
导弹武器装备
- 配套：鸿远电子、新雷能、天箭科技、中国卫星、盟升电子等，2022年有望继续加速。
材料/元器件
- 元器件&IC：中航光电、航天电器、鸿远电子、振华科技、紫光国微等，业绩增长预期良好。
- 金属材料：西部超导、宝钛股份、抚顺特钢等，材料需求持续增长。
- 非金属材料：中航高科、光威复材、中简科技、菲利华等，具备较高成长性。
投资评级
- 股票投资评级：买入、增持、中性、卖出
- 行业投资评级：超配、中性、低配
风险提示
- 武器装备采购进度不达预期
- 军品价格大幅下降
- 政策变动及市场环境变化
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