20221019-中原证券-家电行业月报_三季报窗口期_把握行业结构性亮点_17页_1mb

家电行业月报总结

核心内容概述

本报告分析了2022年前三季度家电行业的发展情况，指出在整体消费疲软的背景下，行业呈现出结构性亮点和明显分化。内销市场在高温天气和疫情防控下，以空调、冰箱/冰柜为主的大家电销售量显著提升。同时，新兴品类如干衣机、洗碗机、集成灶以及小家电如空气炸锅、洗地机等市场表现亮眼，成为家电行业增长的主要驱动力。此外，部分企业在三季报发布期间业绩超预期，显示出行业内的分化趋势。

主要观点

• 行业增长结构：内销市场表现优于出口市场，特别是Q2-Q3期间，因高温和食品储存需求增加，大家电销售量提升。新兴品类和小家电市场则因契合消费者需求而呈现高增长。
• 三季报业绩：尽管宏观经济环境波动，部分企业通过优化产品和渠道结构，实现收入和利润的稳步或大幅增长。飞科电器和海信视像分别实现营业收入和归母净利润的显著增长。
• 投资建议：在欧洲能源危机背景下，建议关注热泵出口增长的美的集团、需求边际修复的格力电器、中央空调与新能源车热管理业务增长的海信家电、出口代工与自主品牌双线增长的新宝股份与比依股份，以及品类与渠道拓展顺利的苏泊尔。
• 市场表现：2022年9月，家电行业A股上市公司整体表现不佳，但部分企业如飞科电器、德业股份等涨幅显著，而部分企业如亿田智能、太龙股份等跌幅明显。

关键信息

1. 行业增长亮点

• 大家电：空调8月销量同比增长10.58%，冰箱和洗衣机销量略有下降，但整体保持稳定。
• 新兴品类：干衣机线上销售额同比增长58.65%，集成灶同比增长10%，洗地机同比增长显著。
• 小家电：空气炸锅双端市场增长接近130%，洗地机增长显著高于其他清洁电器。

2. 三季报业绩表现

• 飞科电器：前三季度实现营业收入37.14亿元，同比增长29.74%；归母净利润约7.42亿元，同比增长47.57%。
• 海信视像：预计前三季度实现归母净利润4.7-5.2亿元，同比增长100.02%-118.02%。

3. 市场行情

• 二级市场表现：2022年9月，家电行业单月累计涨跌幅为-5.68%，跑赢深证成指和创业板指，但跑输上证指数。
• 行业估值：截止2022年9月末，家电行业市盈率为15.32X，较年初下降24.4%。
• 陆股通交易：格力电器、美的集团、新宝股份为净买入额前三，三花智控则为净卖出额最大。

4. 宏观经济数据

• 原材料价格：LME铜、铝价格下降，SHFE不锈钢价格略有波动，PP与ABS塑料价格保持平稳。
• 海运成本：9月我国出口集装箱运价指数下降，美元兑人民币汇率冲高至7.09。

5. 行业动态与公司公告

• 政策支持：国务院常务会议决定延长制造业缓税补缴期限，部署稳外贸稳外资举措。
• 市场趋势：30余地下调首套房公积金贷款利率，对家电行业形成利好。
• 出口增长：欧洲能源危机推动取暖类电器出口增长，特别是热泵产品。
• 公司回购：多家家电公司宣布回购股份，如美的集团、飞科电器、苏泊尔等。

投资建议

• 关注企业：
  • 美的集团：热泵出口规模稳增，投资评级为增持。
  • 格力电器：需求边际有望修复，投资评级为买入。
  • 海信家电：中央空调与新能源车热管理业务稳步提升，投资评级为增持。
  • 新宝股份、比依股份：出口代工与自主品牌业务双线增长，投资评级为买入。
  • 苏泊尔：品类与渠道拓展顺利，投资评级为买入。

风险提示

• 市场需求低于预期。
• 房地产市场回暖慢于预期。
• 原材料价格持续波动。
• 行业竞争格局加剧。

投资评级说明

• 强于大市：未来6个月内行业指数相对大盘涨幅10%以上。

• 同步大市：未来6个月内行业指数相对大盘涨幅-10%至10%之间。

• 弱于大市：未来6个月内行业指数相对大盘跌幅10%以上。

• 公司投资评级：

  • 买入：未来6个月内公司相对大盘涨幅15%以上。
  • 增持：未来6个月内公司相对大盘涨幅5%-15%。
  • 观望：未来6个月内公司相对大盘涨幅-5%至5%。
  • 卖出：未来6个月内公司相对大盘跌幅5%以上。

总结

家电行业在2022年前三季度展现出结构性增长趋势，内销与新兴品类表现较好，部分企业业绩超预期。尽管面临宏观经济和地缘政治的挑战，但行业内的分化趋势为投资者提供了不同的机会。建议关注热泵出口增长、需求边际修复、中央空调与新能源车热管理业务、出口代工与自主品牌业务等方向。同时，需警惕市场需求、房地产市场、原材料价格波动及行业竞争加剧等风险。