20260327-迈科期货-近端供应担忧缓解_粕类震荡回调_21页_5mb

豆粕与菜粕市场分析总结

核心内容概述

本报告分析了2026年3月27日豆粕与菜粕市场的供需状况、价格走势及未来趋势，重点围绕中美贸易关系、巴西大豆供应、国内采购情况、油厂开机率、饲企采购行为、基差与价差变化等方面展开。

主要观点

国际市场动态

• 中美会谈推迟：影响美豆出口需求，导致CBOT大豆价格震荡回调。
• 巴西大豆丰产预期不变：2025/26年度巴西大豆产量维持1.8亿吨，延续丰产预期。
• 巴西大豆收割加速：截至3月14日，巴西大豆收获进度为59.2%，高于上周但低于去年同期。
• 巴西大豆CNF报价上涨：弥补美豆下跌带来的影响，巴西大豆进口成本小幅回落。

国内市场动态

• 进口大豆采购完成：3月船期采购完成，4月船期采购进展良好，远月采购逐步展开。
• 油厂开机率偏高：大豆压榨量同比维持高位，但因成本高企，榨利较差。
• 饲企采购谨慎：对高价持观望态度，小幅补库，建库积极性有限。
• 豆粕库存下降：3月16日豆粕库存62.73万吨，环比下降17.51%，同比减少8.16%。
• 菜粕市场清淡：下游需求疲软，成交量有限，提货量回升但同比仍处于低位。

关键信息

豆粕市场

• 价格走势：豆粕05合约基差为271元/吨，环比上升；5-9合约价差为-26元/吨，环比大幅回落。
• 供需情况：国内进口大豆采购完成，巴西大豆清关问题解决，供应端压力有所缓解。
• 未来风险：需关注地缘局势缓和带来的成本支撑松动及巴西大豆集中到港带来的季节性供应压力。

菜粕市场

• 价格走势：菜粕05合约基差为237元/吨，环比上升；5-9合约价差为-40元/吨，环比大幅回落。
• 供应改善：加菜籽重新进入中国市场，但成本较高，榨利较差，油厂开机率低迷。
• 库存与需求：油厂菜粕库存回升，港口颗粒粕库存持续去库，但下游需求仍偏弱。
• 供需预期：随着天气转暖，水产养殖活动将重启，菜粕供需预计逐步恢复。

数据汇总

大豆供需（2025/26年度）

进口采购进度（2026年）

压榨量与开机率（中国，第12周）

价差与比值

市场展望

• 豆粕：短期震荡回调，关注巴西大豆集中到港对市场的影响。
• 菜粕：市场清淡，未来随着天气转暖，水产养殖活动重启，需求有望逐步恢复。
• 价格支撑：能源市场仍是定价关键变量，美豆出口不确定性仍存在，巴西大豆成本支撑有所增强。
• 风险提示：地缘局势缓和可能削弱成本支撑，巴西大豆集中到港或加剧供应压力。

结论

豆粕与菜粕市场短期内震荡回调，主要受国际供需变化和能源价格波动影响。巴西大豆供应改善，清关问题解决，但整体仍维持低位库存。国内采购逐步推进，油厂开机率偏高，但饲企采购仍显谨慎。中长期需关注地缘局势和巴西大豆集中到港带来的供应压力。