20260414-迈科期货-_迈科期货蛋白粕二季报_美豆多空交织_粕类迎供应挑战_11页_2mb

迈科期货蛋白粕二季报总结

核心内容概述

本报告分析了2026年第二季度全球及中国蛋白粕市场的主要影响因素和供需变化，重点讨论了美豆、豆粕、菜粕的价格走势及市场动态。整体来看，粕类市场面临供应宽松预期增强的压力，价格震荡回调，市场情绪趋于理性。

主要观点

美豆市场分析

• 国际供需：

  • 美豆出口销售和检验数据近期好转，叠加美豆油需求支撑，美豆价格仍有支撑。
  • USDA 3月供需报告未对全球大豆供需数据进行大幅调整，全球大豆库存维持高位，供应端压力依然存在。
  • 美国大豆种植面积预期增加，叠加南美大豆集中上市，全球供应宽松预期增强。

• 价格与成本：

  • 美豆价格小幅波动，但整体维持震荡格局。
  • 美湾大豆到港成本有所下降，巴西大豆到港成本降幅较大，完税价下降，对市场形成一定压力。

• 市场走势：

  • 美豆09合约价格弱势运行，预计在2830-3060元/吨区间震荡。

豆粕市场分析

• 国内供需：

  • 进口大豆采购进度加快，预计二季度大豆到港量维持高位，压榨量回升，供应端转为宽松。
  • 下游饲企采购意愿减弱，豆粕库存预计重回累积，基差回落，豆粕5-9合约反套持续。

• 市场动态：

  • 3月豆粕库存67.08万吨，环比减少16.57万吨，降幅 $19.67%$ 。
  • 3月全国饲料企业豆粕物理库存9.35天，较上月末减少0.54天，较去年同期增加1.16天。
  • 豆粕09合约基差为61元/吨，较上周同期下降76元/吨。

• 价格走势：

  • 豆粕09合约价格震荡回调，预计维持2830-3060元/吨区间。

菜粕市场分析

• 国际供需：

  • 月初受美伊战争影响，国际原油价格上涨，提振菜籽需求，ICE菜籽期货价格大幅上涨。
  • 月末地缘冲突影响减弱，但原油市场仍偏强，限制菜籽下跌空间。

• 国内供需：

  • 加菜籽重新进入中国市场，改善供应结构，但成本较高，榨利较差。
  • 国内油厂菜籽、菜粕库存低位，下游采购意愿有限，市场成交量较低。

• 市场动态：

  • 3月菜粕库存2万吨，颗粒粕库存6.38万吨，消费量1.48万吨。
  • 菜粕09合约基差为131元/吨，较上周同期下降36元/吨。
  • 菜粕5-9合约价差为-104元/吨，较上周同期下降16元/吨。

• 价格走势：

  • 菜粕09合约价格重回底部震荡区间，预计在2260-2480元/吨区间运行。

关键信息汇总

供应端

• 美豆：

  • 2025/26年度产量预计115.99亿蒲，库存维持高位。
  • 2026年3月大豆采购进度100%，4月采购进度94.17%，5月67.48%，6月42.1%，7月23.55%。
  • 2026年4月主要油厂菜籽到港量约51万吨。

• 南美大豆：

  • 巴西2025/26年度产量维持1.8亿吨，收获进度加快，预计集中上市。
  • 阿根廷大豆产量预计48.5万吨，库存维持高位。

需求端

• 豆粕：

  • 3月国内油厂实际压榨量832.65万吨，环比增长 $76.7%$ ，同比增加 $33.69%$ 。
  • 饲企采购意愿减弱，提货量回升，但整体需求支撑有限。

• 菜粕：

  • 水产养殖活动尚未启动，下游实际需求表现一般，市场成交量有限。
  • 预计天气转暖后水产饲料需求将逐步恢复。

价格与价差

• 豆粕：

  • 09合约价格震荡回调，预计2830-3060元/吨。
  • 5-9合约价差为-106元/吨，较上周同期扩大 $20%$ 。

• 菜粕：

  • 09合约价格震荡，预计2260-2480元/吨。
  • 5-9合约价差为-104元/吨，较上周同期扩大 $16%$ 。

• 豆菜粕比价：

  • 豆粕与菜粕价差为630元/吨，较上周末同期扩大10元/吨。

结论

二季度蛋白粕市场面临供应宽松预期增强的压力，豆粕价格震荡回调，菜粕价格维持底部震荡。地缘冲突对市场影响边际减弱，进口大豆集中到港预期升温，下游需求支撑有限。建议投资者关注供应节奏和需求恢复情况，谨慎操作。