> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 迈科期货蛋白粕二季报总结 ## 核心内容概述 本报告分析了2026年第二季度全球及中国蛋白粕市场的主要影响因素和供需变化，重点讨论了美豆、豆粕、菜粕的价格走势及市场动态。整体来看，粕类市场面临供应宽松预期增强的压力，价格震荡回调，市场情绪趋于理性。 --- ## 主要观点 ### 美豆市场分析 - **国际供需**： - 美豆出口销售和检验数据近期好转，叠加美豆油需求支撑，美豆价格仍有支撑。 - USDA 3月供需报告未对全球大豆供需数据进行大幅调整，全球大豆库存维持高位，供应端压力依然存在。 - 美国大豆种植面积预期增加，叠加南美大豆集中上市，全球供应宽松预期增强。 - **价格与成本**： - 美豆价格小幅波动，但整体维持震荡格局。 - 美湾大豆到港成本有所下降，巴西大豆到港成本降幅较大，完税价下降，对市场形成一定压力。 - **市场走势**： - 美豆09合约价格弱势运行，预计在2830-3060元/吨区间震荡。 ### 豆粕市场分析 - **国内供需**： - 进口大豆采购进度加快，预计二季度大豆到港量维持高位，压榨量回升，供应端转为宽松。 - 下游饲企采购意愿减弱，豆粕库存预计重回累积，基差回落，豆粕5-9合约反套持续。 - **市场动态**： - 3月豆粕库存67.08万吨，环比减少16.57万吨，降幅 $19.67\%$ 。 - 3月全国饲料企业豆粕物理库存9.35天，较上月末减少0.54天，较去年同期增加1.16天。 - 豆粕09合约基差为61元/吨，较上周同期下降76元/吨。 - **价格走势**： - 豆粕09合约价格震荡回调，预计维持2830-3060元/吨区间。 ### 菜粕市场分析 - **国际供需**： - 月初受美伊战争影响，国际原油价格上涨，提振菜籽需求，ICE菜籽期货价格大幅上涨。 - 月末地缘冲突影响减弱，但原油市场仍偏强，限制菜籽下跌空间。 - **国内供需**： - 加菜籽重新进入中国市场，改善供应结构，但成本较高，榨利较差。 - 国内油厂菜籽、菜粕库存低位，下游采购意愿有限，市场成交量较低。 - **市场动态**： - 3月菜粕库存2万吨，颗粒粕库存6.38万吨，消费量1.48万吨。 - 菜粕09合约基差为131元/吨，较上周同期下降36元/吨。 - 菜粕5-9合约价差为-104元/吨，较上周同期下降16元/吨。 - **价格走势**： - 菜粕09合约价格重回底部震荡区间，预计在2260-2480元/吨区间运行。 --- ## 关键信息汇总 ### 供应端 - **美豆**： - 2025/26年度产量预计115.99亿蒲，库存维持高位。 - 2026年3月大豆采购进度100%，4月采购进度94.17%，5月67.48%，6月42.1%，7月23.55%。 - 2026年4月主要油厂菜籽到港量约51万吨。 - **南美大豆**： - 巴西2025/26年度产量维持1.8亿吨，收获进度加快，预计集中上市。 - 阿根廷大豆产量预计48.5万吨，库存维持高位。 ### 需求端 - **豆粕**： - 3月国内油厂实际压榨量832.65万吨，环比增长 $76.7\%$ ，同比增加 $33.69\%$ 。 - 饲企采购意愿减弱，提货量回升，但整体需求支撑有限。 - **菜粕**： - 水产养殖活动尚未启动，下游实际需求表现一般，市场成交量有限。 - 预计天气转暖后水产饲料需求将逐步恢复。 ### 价格与价差 - **豆粕**： - 09合约价格震荡回调，预计2830-3060元/吨。 - 5-9合约价差为-106元/吨，较上周同期扩大 $20\%$ 。 - **菜粕**： - 09合约价格震荡，预计2260-2480元/吨。 - 5-9合约价差为-104元/吨，较上周同期扩大 $16\%$ 。 - **豆菜粕比价**： - 豆粕与菜粕价差为630元/吨，较上周末同期扩大10元/吨。 --- ## 结论 二季度蛋白粕市场面临供应宽松预期增强的压力，豆粕价格震荡回调，菜粕价格维持底部震荡。地缘冲突对市场影响边际减弱，进口大豆集中到港预期升温，下游需求支撑有限。建议投资者关注供应节奏和需求恢复情况，谨慎操作。