20240323-国金证券-绿城中国-03900.HK-营收利润双增长_行业地位稳步提升_4页_911kb

绿城中国2023年年报关键总结

一、财务表现

• 营收：全年实现营收 1313.8亿元，同比增长 33%
• 净利润：归母净利润 312亿元，同比增长 131%；归母核心净利润 642亿元，同比持平
• 每股指标：每股基本盈利 1.22元，每股股利 0.43元，派息率 35.2%；股息率约 7.3%
• 利润增长驱动：
  • 结算权益比例提升，少数股东损益同比减少 25.8亿元
  • 深度降费：销售费用同比降 60%，管理费用同比降 46%
  • 减值计提优化：非金融资产减值 139亿元，同比少计 11亿元

二、业务运营

• 销售表现：总合同销售金额 3011亿元，同比增长 0.3%；自投项目销售额同比降 87%，但自投排名升至行业第 7
• 回款效率：全年销售回款率 超100%，有效支撑现金流
• 土地储备：新增 38个项目，权益拿地金额 595亿元，预计新增货值 1425亿元，居行业第 6

三、资本结构

• 融资成本：总有息负债成本 4.3%，同比下降 10BP
• 债务结构：短期有息负债占比较低，短期偿债压力较小
• 债券发行：2023年境内发债 139亿元，境外融资置换 117.2亿美元

四、业绩展望

• 盈利预测：调整2024/2025年归母净利润预期至 361/470亿元，新增2026年预测 550亿元
• 估值：当前PE估值 42/32/27倍（2024/2025/2026年）
• 评级：维持 “买入” 评级

五、风险提示

• 政策落地不及预期；
• 房地产销售持续低迷；
• 其他房企债券违约风险