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美团-W（3690HK）2024Q1财报点评

报告日期：2024/06/07

1. 整体业绩表现

美团-W在2024年第一季度交出了远超预期的业绩单：

• 营收增长：总营收达733亿元，同比增长25%，环比下降1%。超过彭博一致预期的690亿元。
• 利润表现：营业利润52亿元，同比增长45%，环比大幅增长196%；净利润54亿元，同比增长60%，环比增长142%。
• 非公认会计准则归母净利润：达75亿元，同比增长36%，环比增长71%，均显著高于预期。

本次财报展示了美团在精细化营销和补贴策略优化下，核心本地商业的强劲增长，推动了整体利润水平的快速提升。

2. 核心本地商业表现

核心本地商业收入同比增长27%，达到546亿元，即时配送订单量同比增长28%，达55亿单。

消费业务亮点：

• 餐饮外卖：2024Q1外卖单量同比增长24%，美团外卖年度活跃用户数增至近5亿。通过多元化的营销手段（如“神抢手”、“拼好饭”等）扩大业务覆盖，促进了用户和商户规模的持续增长。
• 美团闪购：日均订单量达840万，同比增长超过外卖订单量增速。年度活跃用户增长超10%，交易频次显著提升，闪购占外卖用户比例持续提高。
• 到店酒旅：GTV（总交易额）同比增长超60%，年度交易用户增长超37%。收入结构方面，虽然收入增长幅度低于GTV增速，但与GTV之间的差距环比有所缩小。

3. 新业务及其他

新业务板块收入增长19%，至187亿元。虽然经营溢利亏损28亿元，但经营亏损率显著改善，显示经营效率有所提升。预计美团优选等新业务的亏损将继续收窄。

4. 盈利预测与投资评级

国海证券调整了美团2024-2026年营收和利润预测，并基于分部估值法，给予目标市值8009亿元人民币，目标价138港元，维持“买入”评级。

该评级基于以下分析：

• 美团在即时配送领域的核心竞争力；
• 本地生活行业竞争回归理性，以及新业务减亏的预期。

证券对美团的建议：买入。

5. 风险提示

投资者需关注以下风险：

• 宏观经济风险：经济增速不及预期影响消费；
• 行业竞争风险：本地生活和零售行业竞争加剧；
• 新业务表现风险：美团优选等新业务盈利能力改善不及预期。

本报告依据Wind数据及国海证券自有数据进行分析，如有使用本报告进行投资，请谨慎评估相关风险。