20180115-中原证券-锂电池行业月报_新能源汽车月度销量创新高_预计短期板块调整为主_12页_1mb

新能源汽车与锂电池行业月度总结

核心内容概述

2018年1月15日发布的行业月报分析了新能源汽车及锂电池行业的最新动态、市场表现、价格走势及投资建议。报告指出，尽管新能源汽车销量创新高，但锂电池板块仍处于短期调整阶段，主要受政策和市场风格影响。同时，上游材料价格维持高位，六氟磷酸锂价格预计触底，三元材料在动力电池中的占比将提升。

主要观点

1. 行情回顾

• 锂电池板块自2017年9月起总体处于调整中，12月下跌3.04%。
• 新能源汽车板块12月下跌0.38%，而同期沪深300指数上涨0.82%。
• 18年1月12日，锂电池板块估值为42.3倍，低于行业历史中位数52.5倍。
• 个股表现分化明显，31只个股上涨，60只下跌，涨幅前五为ST众和、新纶科技、尤夫股份、天赐材料、百利科技；跌幅前五为天际股份、雅化集团、璞泰来、先导智能、欣旺达。

2. 新能源汽车销量及行业价格跟踪

2.1 新能源汽车销量创新高

• 2017年12月销量达16.3万辆，同比增长55.24%，月度销量占比5.34%，创历史新高。
• 2017年全年销量76.78万辆，同比增长53.03%，占总销量的2.65%。
• 季节性特征显著，四季度销量占全年销量比例在42.65%-59.06%之间。

2.2 行业关键价格跟踪

• 电池级碳酸锂价格高位运行，12月略有回落，18年1月12日为16.25万元/吨。
• 氢氧化锂价格高位运行，18年1月12日为15.0万元/吨。
• 电解钴和钴酸锂价格大幅上涨，分别上涨100.9%和102.4%，预计仍将维持高位。
• 六氟磷酸锂价格持续下滑，18年1月12日为14.75万元/吨，预计短期触底。

2.3 动力电池增长主要来源于乘用车和物流车

• 2017年动力电池装机量约36.4GWh，同比增长29%。
• 乘用车电池装机电量约13.7GWh，占比37.6%；专用车电池装机电量8.4GWh，同比增长165%。
• 预计2018年三元材料在动力电池中的装机占比将超过磷酸铁锂，达到50%以上。

关键信息

• 政策支持：2017年全国50个省市出台80项新能源汽车政策，地方政府补贴多为国家标准的50%。
• 购置税政策：2018年新能源汽车免征购置税，而传统1.6L及以下排量乘用车恢复10%税率，进一步提升新能源汽车性价比。
• 行业投资评级：维持锂电池行业“同步大市”评级，短期调整为主，建议关注上游材料和电解液细分领域。
• 技术进展：固态锂电池技术在推进中，但短期内液态电解质仍是主流；盐湖提锂技术取得进展，可能对碳酸锂供应产生影响。

投资建议

• 短期：板块调整为主，建议关注上游材料及电解液领域。
• 长期：新能源汽车行业发展前景良好，三元材料将主导动力电池市场。

风险提示

1. 行业政策出台不及预期或执行力度不足。
2. 细分领域价格出现大幅波动。
3. 新能源汽车销量不及预期。
4. 行业竞争加剧，可能导致利润承压。

行业与公司要闻

行业要闻

• 政策密集出台：2017年全国51个省市出台80项政策，覆盖宏观、补贴、充电基础设施等。
• 购置税调整：2018年起新能源汽车继续免征购置税，提升其性价比。
• 新旧势力布局：蔚来汽车推出ES8，吉利计划推出40款新能源汽车。

公司要闻

• 盐湖提锂技术进展：盐湖股份、藏格控股等公司在提锂技术上取得突破。
• 固态锂电池研发：赣锋锂业投资建设固态锂电池研发中试生产线。
• 业绩表现：部分公司如当升科技、天赐材料等业绩增长显著，而星源材质、隔膜等细分领域业绩承压。

图表目录

• 图1：锂电池指数相对于沪深300表现（至18.01.12）
• 图2：新能源汽车指数相对于沪深300表现（至18.01.12）
• 图3：2015-17我国新能源汽车月度销量及增速
• 图4：2015-17我国新能源汽车月度销量占比
• 图5：2016-17年我国纯电动新能源汽车销量及增速
• 图6：2016-17年我国纯电动新能源汽车月度销量占比
• 图7：2016-18年碳酸锂价格曲线
• 图8：2016-18年氢氧化锂价格曲线
• 图9：2016-18年电解钴价格曲线
• 图10：2016-18年钴酸锂价格曲线
• 图11：2016-18年六氟磷酸锂价格曲线
• 图12：2017年我国新能源汽车电池月度装机量及增速
• 图13：2017年动力电池前十强装机量及占比
• 图14：2017年不同车型新能源汽车月度装机量
• 图15：2016-17年不同材料装机量及增速
• 图16：锂电池板块PE（TTM）对比

行业投资评级

• 强于大市：行业指数相对大盘涨幅10%以上。
• 同步大市：行业指数相对大盘涨幅在10%至-10%之间。
• 弱于大市：行业指数相对大盘跌幅10%以上。

公司投资评级

• 买入：公司相对大盘涨幅15%以上。
• 增持：公司相对大盘涨幅5%至15%。
• 观望：公司相对大盘涨幅-5%至5%。
• 卖出：公司相对大盘跌幅5%以上。

分析师声明

本报告由牟国洪分析师撰写，执业证书编号S0730513030002，联系方式：mough@ccnew.com，电话021-50588666-8039。报告基于独立、客观的研究，反映分析师观点，信息来源合法合规。

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