锂电池行业月报：新能源汽车月度销量创新高，预计短期板块调整为主-20180115-中原证券-12页

锂电池行业月报总结

核心内容概述

本报告为2018年1月15日发布的锂电池行业月报，由分析师牟国洪撰写，重点分析了锂电池行业及新能源汽车市场的表现、销量及价格走势，同时回顾了行业与公司的重要动态，并给出了投资评级和风险提示。

主要观点

行情回顾

• 行业调整持续：自2017年9月以来，锂电池板块整体处于调整状态。
• 12月表现：12月锂电池指数下跌3.04%，新能源汽车指数下跌0.38%，而同期沪深300指数上涨0.82%。
• 短期预测：由于2018年新能源汽车补贴政策尚未出台，结合市场风格，预计短期内板块仍处于调整。

新能源汽车销量及行业价格跟踪

• 销量创新高：2017年12月新能源汽车销量达16.3万辆，同比增长55.24%，月度销量占比5.34%，为近年来新高；全年销量76.78万辆，同比增长53.03%，占比2.65%。
• 季节性影响：新能源汽车销量存在显著季节因素，四季度销量占全年销量比例较高。
• 动力电池增长：2017年动力电池装机量约36.4GWh，同比增长29%，主要增长来自乘用车和物流车领域。
• 材料价格走势：
  • 碳酸锂与氢氧化锂：价格高位运行，预计短期内维持高位。
  • 电解钴与钴酸锂：价格持续上涨，17年底分别达55.25万元/吨和42.5万元/吨，预计18年仍将维持高位。
  • 六氟磷酸锂：价格显著回调，17年底降至14.75万元/吨，预计短期已触底，电解液价格也将企稳。

行业与公司要闻

• 政策支持持续：2017年全国51个省市出台80项新能源汽车宏观政策，地方政府补贴以国家标准50%为主，充电基础设施政策密集。
• 购置税政策优化：2018年起新能源汽车免征购置税，与传统燃油车购置税差距扩大，提升新能源汽车性价比。
• 新旧势力布局：蔚来汽车发布ES8，吉利计划推出40款新能源汽车，行业竞争加剧。
• 上游技术进展：盐湖提锂技术取得进展，赣锋锂业布局固态锂电池研发，提升行业技术水平。
• 公司动态：多家公司发布业绩预告或投资计划，如天齐锂业、当升科技等，部分公司业绩增长显著，部分则面临业绩承压。

关键信息

投资评级

• 行业评级：维持“同步大市”投资评级。
• 板块估值：截至2018年1月12日，锂电池板块估值为42.3倍，低于行业13年以来的52.5倍中位数水平。
• 细分领域建议：短期关注上游材料及电解液细分领域投资机会。

风险提示

• 政策风险：补贴政策出台不及预期，政策执行力度不足。
• 价格波动风险：细分领域价格大幅波动可能影响行业利润。
• 销量不及预期：新能源汽车销量可能未达预期，影响行业增长。
• 竞争加剧风险：行业竞争加剧可能压缩利润空间。

行业与公司要闻回顾

行业要闻

• 51个省市出台80项新能源汽车宏观政策，覆盖广泛。
• 地方补贴以国家标准50%为主，部分城市如重庆、柳州等提供更高比例补贴。
• 充电基础设施政策密集，多地明确充电服务费标准及补贴细则。
• 购置税“一升一免”政策提升新能源汽车性价比。
• 工信部发布多批推荐车型目录，推动行业发展。

公司要闻

• 上游原料：
  • 天齐锂业与遂宁市合作建设年产2万吨碳酸锂工厂。
  • 赣锋锂业投资建设固态锂电池研发中试生产线。
  • 藏格控股在察尔汗盐湖提锂试验成功。
  • 盐湖股份启动5万吨/年电池级碳酸锂项目。
• 锂电关键材料：
  • 杉杉股份出售宁波银行股份，获得投资收益。
  • 江苏国泰在波兰投资建设电解液项目。
  • 多氟多获国家科技进步奖。
  • 星源材质17年净利润同比下降。
  • 当升科技17年净利润同比增长131.65-152.80%。
• 锂电池及设备：
  • 南都电源获得地方政府补助资金。
  • 坚瑞沃能与湖北新楚风汽车签署采购合同。
  • 先导智能与微导纳米签订销售合同。

图表目录

• 图1：锂电池指数相对沪深300表现（至2018.01.12）
• 图2：新能源汽车指数相对沪深300表现（至2018.01.12）
• 图3：2015-17年新能源汽车月度销量及增速
• 图4：2015-17年新能源汽车月度销量占比
• 图5：2016-17年纯电动新能源汽车销量及增速
• 图6：2016-17年纯电动新能源汽车月度销量占比
• 图7：2016-18年碳酸锂价格曲线
• 图8：2016-18年氢氧化锂价格曲线
• 图9：2016-18年电解钴价格曲线
• 图10：2016-18年钴酸锂价格曲线
• 图11：2016-18年六氟磷酸锂价格曲线
• 图12：2017年新能源汽车电池月度装机量及增速
• 图13：2017年动力电池前十强装机量及占比
• 图14：2017年不同车型新能源汽车月度装机量
• 图15：2016-17年不同材料装机量及增速
• 图16：锂电池板块PE（TTM）对比

总结

本报告综合分析了2017年锂电池行业及新能源汽车市场的发展情况，指出行业仍处于调整阶段，但新能源汽车销量创新高，政策支持持续，动力电池增长主要来自乘用车和物流车领域，三元材料预计18年占比将超过50%。上游材料价格维持高位，六氟磷酸锂价格已触底。短期建议关注上游材料及电解液细分领域，长期看好新能源汽车行业发展前景。同时，报告提示了行业政策、价格波动、销量预期及竞争加剧等风险。