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九阳股份（002242.SZ）总结

核心内容

九阳股份于2024年发布了其年度财务报告，整体业绩出现下滑，但公司对未来的改善持乐观态度。2024年公司实现营业总收入88.5亿元，同比下降7.9%；归母净利润为1.2亿元，同比下降68.6%。其中，2024年第四季度的营业总收入为26.7亿元，同比下降5.8%；归母净利润为0.24亿元，同比下降4.9%。

主要观点

• 业绩承压：公司2024年整体业绩下滑，主要受西式电器与境外收入拖累。
• 产品表现分化：食品加工机收入同比增长1.8%，而营养煲收入同比下降2.0%，西式电器收入同比下降26.9%。
• 区域表现差异：内销收入同比下降1.9%，外销收入同比下降28.0%，显示境外市场压力较大。
• 毛利率变化：食品加工机毛利率持平，西式电器毛利率上升3.6个百分点，但整体毛利率同比下降0.4个百分点至25.5%。
• 费用控制：销售费用率上升2.2个百分点至17.0%，管理费用率上升0.4个百分点至4.3%，研发费用率保持稳定，财务费用率下降0.6个百分点。
• 净利率下滑：2024年净利率下降2.9个百分点至1.4%，显示盈利能力承压。
• 未来展望：公司作为国内小家电行业龙头，持续聚焦主业，以用户为中心，以零售为导向，未来有望随着市场需求恢复和战略实施实现业绩改善。

关键信息

财务数据

财务比率

投资建议

• 评级：增持（维持）
• 预测：预计公司2025-2027年归母净利润分别为1.77/2.13/2.42亿元，同比增长44.5%/20.3%/14.0%。
• 风险提示：消费恢复不及预期、行业竞争加剧、渠道开拓不及预期。

股票信息

财务预测

• 2025年：归母净利润1.77亿元，同比增长44.5%；EPS为0.23元/股；P/E为44.6倍。
• 2026年：归母净利润2.13亿元，同比增长20.3%；EPS为0.28元/股；P/E为37.1倍。
• 2027年：归母净利润2.42亿元，同比增长14.0%；EPS为0.32元/股；P/E为32.6倍。

总结

九阳股份2024年业绩承压，但公司对未来发展保持信心，预计未来三年将逐步恢复盈利。尽管当前面临行业竞争加剧、国补拉动有限等挑战，公司仍有望通过聚焦主业、优化运营等方式实现业绩改善。投资建议为增持，未来估值有望逐步下降。