20220620-中国银河-家用电器行业点评报告_内销增速环比提升_出口承压增速下行_6页_885kb

家用电器行业点评报告总结

核心内容概述

本报告分析了2022年5月中国家用电器行业的运行情况，重点聚焦于家用空调的内销与外销表现、主要品牌的表现差异以及行业集中度变化，同时给出了投资建议和风险提示。

主要观点

• 内销增速环比提升：2022年5月，家用空调内销出货量同比增长6.74%，但零售端受部分地区疫情影响，表现较弱。预计6月份空调内销出货端可能明显下滑。
• 出口承压增速下行：5月出口同比下降11.98%，主要受海外宏观经济压力和去年同期高基数影响。6月外销预排产同比下降21.6%，出口面临较大下滑压力，但下半年有望好转。
• 行业库存增长：5月库存同比增长3.04%，显示行业库存水平有所上升。
• 品牌表现分化明显：
  • 美的：总销量同比下降6.3%，内销增长15.38%，出口下降25%。
  • 格力：总销量增长5.4%，内销增长4.05%，出口增长8.70%。
  • 海尔：总销量增长9.7%，内销增长2.94%，出口增长31.25%。
  • 海信和TCL：外销延续较快增长趋势。
  • 奥克斯：外销表现较差。
• 行业集中度提升：5月空调内销CR3（集中度前三大品牌）为76.07%，同比提升1.13PCT；1-5月累计CR3则略有下降0.32PCT。

关键信息

产销数据

• 生产：2022年5月生产1554.45万台，同比增长0.54%。
• 销售：5月销售1562.51万台，同比下降1.63%。
• 内销：出货937.31万台，同比增长6.74%。
• 出口：出货625.2万台，同比下降11.98%。
• 库存：5月库存2129.68万台，同比增长3.04%。

品牌表现

市场集中度

• 5月内销CR3：76.07%，同比提升1.13PCT。
• 1-5月内销CR3：同比下降0.32PCT。

投资建议

• 行业盈利改善预期：原材料价格压力趋缓、人民币贬值以及厂商提价，有助于行业盈利改善。
• 白电龙头推荐：美的集团（000333）、格力电器（000651）和海尔智家（600690）由于估值处于近五年较低水平，安全边际较高，被推荐为投资标的。

风险提示

• 原材料价格波动的风险。
• 出口订单转移的风险。
• 行业景气度恢复不及预期的风险。

评级标准

• 行业评级：

  • 推荐：行业指数超越基准指数平均回报20%及以上。
  • 谨慎推荐：行业指数超越基准指数平均回报。
  • 中性：行业指数与基准指数平均回报相当。
  • 回避：行业指数低于基准指数平均回报10%及以上。

• 公司评级：

  • 推荐：公司股价超越分析师所覆盖股票平均回报20%及以上。
  • 谨慎推荐：公司股价超越分析师所覆盖股票平均回报10% - 20%。
  • 中性：公司股价与分析师所覆盖股票平均回报相当。
  • 回避：公司股价低于分析师所覆盖股票平均回报10%及以上。

分析师信息

• 姓名：李冠华
• 教育背景：工商管理硕士
• 加入时间：2018年
• 承诺：独立、客观地出具报告，与报告推荐无利益关联。

联系方式

• 中国银河证券股份有限公司研究院
  • 深圳市福田区金田路3088号中洲大厦20层
  • 上海浦东新区富城路99号震旦大厦31层
  • 北京市丰台区西营街8号院1号楼青海金融大厦
• 公司网址：www.chinastock.com.cn
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  • 北京地区：唐嫚羚 010-80927722 tangmanling-bj@chinastock.com.cn