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不留余力：6月财政数据印象总结

核心内容

2023年6月财政数据显示，尽管经济活力有所复苏，但财政收支仍面临较大压力。整体来看，上半年度一般公共预算收支累计缺口达到2.37万亿元，创历史同期新高，反映出当前财政平衡的严峻形势。

主要观点

• 财政收入：6月一般公共预算收入同比下降10.55%，降幅较上月收窄21.98个百分点，表明财政收入开始出现改善迹象。

  • 税收收入：同比下降21.20%，降幅较上月收窄16.90个百分点。增值税因新增留抵扣退税政策实施完毕，收入由负转正，对整体税收收入拖累减弱。消费税和个人所得税也由负转正，地产相关税种降幅收窄至-4.49%。
  • 非税收入：同比增长33.36%，成为稳定财政收入的重要支撑。

• 财政支出：6月一般公共预算支出同比增长6.06%，达到2.98万亿元，但支出进度仅占全年11.17%，在近年来表现中仅略快于2020年同期，支出节奏仍显保守。

• 政府性基金收支：政府性基金收入同比降幅扩大至35.78%，主要受期房销售持续下滑及开发商信用风险蔓延影响。然而，得益于新增专项债的大量发行，政府性基金支出仍保持快速增长，财政政策延续积极态势。

• 专项债发行：6月专项债发行进度达到93.32%，显示财政资金供给的力度较大，成为上半年财政政策发力的主要支撑。

关键信息

• 收入改善：税收收入降幅收窄，部分税种由负转正，表明经济复苏对财政收入形成一定支撑。
• 支出保守：尽管支出增速加快，但整体支出进度仍偏低，显示财政支出节奏相对谨慎。
• 地产拖累：地产销售持续低迷，尤其是期房销售，对政府性基金收入形成较大拖累。
• 专项债支撑：新增专项债发行成为上半年财政政策发力的重要工具，但下半年可能因余额不足而影响政策延续。
• 风险提示：疫情反复及经济复苏不及预期可能对财政数据产生不利影响。

数据概览

图表说明

• 图1：税收收入降幅收窄，留抵扣退税政策影响开始减弱。
• 图2：本月税收收入同比减少21.20%，非税收入同比增加33.36%。
• 图3：一般公共预算收入累计进度50.07%。
• 图4：6月一般公共预算支出进度仍旧相对保守。
• 图5：政府性基金收入下滑加速，但支出仍旧保持快速增长，积极的财政政策延续。
• 图6：6月专项债发行进度达到93.32%。

投资评级说明

风险提示

• 疫情反复超预期
• 经济复苏不及预期

报告作者

• 分析师：杨为徽
• 执业证书编号：S0020521060001
• 邮箱：yangweixue@gyzq.com.cn

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