财税重塑系列之二：财政收支缺口还有多大？-240917-财通证券-14页_581kb

财政收支缺口分析总结

本文分析了当前中国财政收支的执行情况及缺口问题。核心观点如下：

1. 财政收支进度

• 财政收入：2024年前7个月一般公共预算收入同比下降26%，进度为60.6%，低于往年同期平均水平。主要税种中，除消费税和进口环节税收外，其余均出现下滑。
• 财政支出：支出同比增长25%，但仍低于预算目标增速。支出中，社保就业支出占比上升，基建支出占比下降。

2. 财政收支缺口

• 缺口规模：预计全年一般公共预算收入缺口约9000亿元，政府性基金收入缺口可能达到7000亿元。
• 两本账合计缺口约为16万亿元，需通过多种政策工具弥补。

3. 缺口弥补方式

• 扩大债务融资：国债和地方债仍有近29万亿元额度空间。
• 利润上缴：通过增加国企和央企利润上缴，缓解财政收入压力。
• 类财政工具：政策性银行信贷、开发性金融工具等可补充财政资金。

4. 风险提示

政策措施调整超预期、经济复苏不及预期、历史经验失效等均构成潜在风险。

结论

当前财政收支缺口较大，需通过债务扩张、利润上缴及类财政工具等手段进行弥补，政策加力空间仍存。但需关注执行风险与经济前景。