20220324-西部证券-吉利汽车-00175.HK-2021年业绩点评_业绩承压但不乏亮点_品牌向上厚积薄发_8页_645kb

吉利汽车2021年业绩总结

核心内容概述

吉利汽车（00175.HK）2021年实现营业收入1016亿元，同比增长10.3%；归母净利润48.5亿元，同比下滑12.4%；剔除股权激励费用后归母净利润60.6亿元，同比增长9.4%。2021年下半年收入增长放缓至2.3%，归母净利润同比下滑23.8%。尽管盈利承压，但公司仍展现出产品结构优化、新能源业务增长等亮点。

主要观点

• 业绩承压但亮点显著
  受芯片短缺和原材料价格上涨影响，2021年吉利汽车净利率下降至4.36%，但产品结构持续优化，单车平均收入提升9%至8.8万元，推动品牌向上。

• 产品结构改善与品牌升级
  中国星系列销量达21.1万辆，占吉利品牌销量的20%，成为品牌升级的重要推动力。领克品牌销量22万辆，占16.6%。两者共同驱动产品量价齐升，2021年毛利率为17%，同比提升1.14个百分点。

• 新能源业务加速发展
  新能源汽车销量逐步增长，2022年2月吉利品牌电动化渗透率达18.5%，几何品牌销量增长迅猛，极氪品牌在市场修复后稳定放量。

• 技术输出成为新增长点
  研发服务及技术许可收入达45.27亿元，同比增长245.3%，标志着吉利正从整车制造向技术输出转型。

• 2022年增长预期明确
  公司计划2022年推出8款雷神智擎混动车型，涵盖油混、插混和增程式。同时，电动化矩阵逐步完善，2022年销量目标为165万辆，其中吉利品牌112万辆、极氪7万辆、领克30万辆。公司加大电动化与混动化研发投入，资本支出计划上调至92亿元。

关键信息

财务表现

• 营业收入：2021年1016亿元，同比增长10.3%。
• 归母净利润：2021年48.5亿元，同比下滑12.4%；剔除股权激励费用后为60.6亿元，同比增长9.4%。
• 每股收益（EPS）：2021年0.48元。
• 市盈率（P/E）：2021年20.3倍，2022年预测为14.1倍。
• 市净率（P/B）：2021年1.4倍，2022年预测为1.3倍。

投资建议

• 评级：买入
• 预测净利润：2022-2024年分别为70.01亿元、89.47亿元、111.79亿元。
• 增长驱动因素：行业供给改善、混动+电动技术突破、新产品矩阵完善。

风险提示

• 电动混动销量不及预期
• 芯片短缺影响持续
• 车市价格战加剧

未来展望

2022年，吉利汽车将聚焦电动化与混动化战略，计划推出8款混动车型，进一步巩固在混动市场中的地位。同时，几何、极氪、睿蓝等电动化品牌矩阵逐步完善，推动新能源汽车销量快速增长。公司正从传统整车制造商向技术输出型车企转型，研发服务及技术许可收入成为未来利润增长的重要来源。

数据概览

结论

吉利汽车2021年业绩虽受外部因素影响承压，但通过产品结构优化、新能源布局加快及技术输出战略，为2022年及未来三年的增长奠定了坚实基础。公司正加速向智能电动与混动领域转型，有望在行业变革中占据有利位置。