20190916-光大证券-建筑和工程关于2019年1-8月投资数据点评：8月基建投资增速明显回升，“逆周期调节”有望发力_5页_947kb

2019年1-8月投资数据点评总结

核心内容

2019年1-8月，全国固定资产投资（不含农户）同比增长5.5%，房地产开发投资同比增长10.5%。其中，基建投资增速明显回升，成为投资数据中的亮点。尽管面临贸易摩擦和国内需求疲弱的挑战，但政策层面的积极信号逐步显现，为基建投资提供了有力支撑。

主要观点

• 基建投资改善显著：8月基建投资增速较7月明显提升，广义基建投资同比增长3.2%，狭义基建投资同比增长4.2%。单月增速分别为4.9%和6.7%，环比提升2.2pct和4.4pct。
• 房地产与制造业投资增速回落：房地产投资增速小幅下降至10.5%，制造业固定资产投资增速降至2.6%，部分细分领域如化学原料及制品投资增速下降明显。
• 政策支持增强：金融委、国常会及央行连续释放积极信号，推动逆周期调节政策落地，包括下调存款准备金率、加快专项债发行使用等，带动有效投资。
• 建筑板块配置价值凸显：建筑板块估值处于历史底部，而资产质量和经营效率持续改善，具备相对收益机会，分析师维持“买入”评级。
• 重点标的推荐：建议关注估值安全、业绩拐点初现的建筑央企（如中国交建、中国电建、中国建筑等），以及地方国企（如浦东建设、山东路桥等）和受益于国改的中材国际。

关键信息

投资数据亮点

• 固定资产投资：1-8月累计400,628亿元，同比增长5.5%。
• 房地产开发投资：1-8月累计84,589亿元，同比增长10.5%。
• 基建投资：广义基建投资累计11.0万亿元，同比增长3.2%；狭义基建投资累计9.2万亿元，同比增长4.2%。

分行业表现

• 广义基建：电力、热力、燃气及水生产和供应业增速0.4%，交通运输、仓储和邮政业增速5.5%，水利、环境和公共设施业增速2.4%。
• 制造业：固定资产投资增速降至2.6%，其中化学原料及制品投资增速下降至7.9%，有色金属冶炼及压延加工投资增速为-4.3%。
• 房地产：房屋新开工面积同比增长8.9%，竣工面积同比下降10.0%。

融资情况

• 社融增量：8月社融增量1.98万亿元，超市场预期。
• 基建相关社融：1-8月新增7.73万亿元，同比增加17,311亿元。
• 地方政府债与城投债：1-8月地方政府债净融资28,959亿元，同比增加3,394亿元；城投债净融资7,769亿元，同比增加4,921亿元。

政策动向

• 8月31日金融委会议强调加大逆周期调节力度。
• 9月4日国常会部署加快地方政府专项债发行使用。
• 9月16日央行全面下调存款准备金率0.5pct，对城商行定向下调1.0pct。

风险提示

• 固投增速大幅放缓
• 社融增速大幅放缓
• 政策基调大幅调整

图表说明

• 图1：广义/狭义基建累计投资增速
• 图2：基建投资分行业累计增速
• 图3：基建投资细分领域累计增速
• 图4：新增社融累计同比增速与基建增速比较
• 图5：广义/狭义基建单月增速
• 图6：基建投资分行业单月增速
• 图7：制造业固定资产投资完成额累计增速
• 图8：制造业细分领域累计增速
• 图9：房地产开发投资累计增速
• 图10：房屋新开工、竣工面积累计增速

行业评级体系

基准指数说明

• A股主板：沪深300指数
• 中小盘：中小板指
• 创业板：创业板指
• 新三板：新三板指数
• 港股：恒生指数

联系方式

• 分析师：孙伟风 (执业证书编号：S0930516110003)
  电话：021-52523822
  邮箱：sunwf@ebscn.com

• 联系人：武慧东
  电话：010-58452063
  邮箱：wuhuidong@ebscn.com

机构信息

• 光大证券股份有限公司：成立于1996年，由中国光大（集团）总公司投资控股，全国性综合类股份制证券公司，中国证监会批准的首批三家创新试点公司之一。
• 经营范围：包括证券经纪、证券投资咨询、证券承销与保荐、证券自营、融资融券、基金代销等。
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