20190916-国盛证券-建筑装饰行业8月投资数据点评：基建投资回暖，政策积极调整趋势有望延续_5页_536kb

建筑装饰行业8月投资数据点评总结

核心内容

2019年1-8月，全国固定资产投资同比增长5.5%，增速较1-7月放缓0.2个pct。从细分领域来看，基建投资小幅回暖，制造业与地产投资则明显减速。整体来看，投资增速放缓趋势仍在，但基建领域表现相对积极。

主要观点

• 基建投资回暖：
  2019年1-8月，基建投资（不含电力热力等）同比增长4.2%，较1-7月加快0.4个pct。全口径基建投资增长3.19%，较1-7月加快0.28个pct。

  • 交通运输领域显著加速：8月单月基建投资增速达11.16%，较7月加快9.1个pct。
  • 政策支持持续加码：国常会要求加快地方政府专项债券发行和使用，限制其用于土地储备和房地产项目，预计将提升用于基建的比例。
  • 资金释放助力：央行降准释放资金，推动专项债发行提速，有助于基建投资进一步改善。

• 地产投资减速：
  2019年1-8月，房地产投资同比增长10.5%，增速较1-7月回落0.1个pct。

  • 销售数据略显回暖：商品房销售面积同比下降0.6%，降幅收窄0.7个pct；销售额同比增长6.7%，增速回升0.5个pct。
  • 施工与新开工放缓：施工面积同比增长8.8%，新开工面积同比增长8.9%，增速均较前月有所放缓。
  • 融资政策趋紧：地产融资环境持续收紧，投资仍有下行压力。

• 制造业投资明显放缓：
  2019年1-8月，制造业投资同比增长2.6%，较1-7月回落0.7个pct，成为拖累固投增速的主要因素。

  • 企业盈利承压：制造业企业盈利仍面临挑战，增长动力不足。
  • 高基数影响：2018年制造业持续加速，导致本期增速回落更明显。

关键信息

• 政策调整积极：国常会部署精准施策加大力度做好“六稳”工作，推动专项债用于基建的比例提升，有助于基建投资改善。
• 估值优势显著：当前建筑板块估值处于历史低位，具备一定吸引力。
• 重点推荐标的：
  • 基建央企：中国铁建、中国交建、中国中铁、中国建筑、葛洲坝、中国中冶
  • 设计龙头：苏交科、中设集团
  • PPP项目龙头：龙元建设
  • 装饰企业：金螳螂

投资建议

• 重点推荐：低估值建筑央企及设计龙头，估值已极低的PPP项目龙头，以及业绩增长有加速趋势、估值处于低位的装饰企业。
• 评级：上述标的均被给予“买入”评级，预计未来6个月内相对基准指数涨幅在15%以上。

风险提示

• 政策调整风险：政策效果可能不达预期，影响基建投资增长。
• 基建投资低迷风险：若基建投资持续低迷，可能对整体投资增速形成拖累。

数据概览

重点标的（部分）