20190916-国信证券-电子元器件行业快评：当前电子行业估值处于什么水平，未来如何投资？_6页_947kb

电子行业研究报告总结

核心内容概述

本报告分析了2019年电子行业的整体估值水平、细分领域表现及投资建议，重点围绕消费电子、5G产业链和半导体行业展开。报告指出，电子行业整体估值处于历史低位，具备较好的投资机会。不同细分领域展现出差异化的发展趋势，其中5G产业链、消费电子龙头及半导体行业表现尤为突出。

主要观点

1. 行业估值处于历史低位

• 2010年以来，电子行业PE（TTM）平均为46.19倍，中值为45.34倍。
• 历史最低点出现在2012年11月和2018年11月，PE（TTM）为21倍。
• 截至2019年，行业PE（TTM）为36.52倍，处于历史估值中枢以下，估值相对较低。

2. 消费电子龙头公司强者恒强

• 龙头公司凭借技术、人力和资金优势，持续提升市场份额。
• 细分产品创新（如屏下光学指纹、TWS无线耳机）带动业绩高成长。
• 龙头公司2019年动态PE估值在30-40倍之间，2020年预计降至20-30倍，但未来有望受益于5G换机潮和ASP提升。

3. 5G产业链公司受益于行业红利

• 5G基站建设加速，带动通信PCB、基站天线零组件、介质滤波器等需求增长。
• 华为等通信设备厂商2020年订单将进入高峰期，预计2020年5G基站建设数量将达100万站。
• 龙头公司如生益科技、飞荣达、沪电股份、深南电路等业绩有望持续增长，估值也存在提升空间。

4. 半导体行业预期反转，龙头估值受益

• 半导体行业已度过衰退期，预计进入触底回升阶段。
• 国内企业通过与下游品牌客户合作或并购国外优质资产，有望实现价值重估。
• 龙头公司如卓胜微、圣邦股份、兆易创新、闻泰科技等估值存在提升预期。

5. LED芯片及液晶面板行业格局优化

• LED芯片和液晶面板行业过去两年价格持续下降，但2019年三季度价格降幅收窄，行业接近现金成本。
• 龙头公司如三安光电、京东方A、TCL集团等估值处于历史低位，具备长期投资价值。

关键信息

行业分类与表现

• 消费电子龙头：受益于细分产品创新，如屏下指纹、TWS耳机等，业绩增长显著。
• 5G产业链公司：受益于5G基站建设加速，业绩处于爆发期。
• 半导体行业：预期周期反转，龙头公司估值有望提升。
• LED与液晶面板：行业价格低迷，但龙头公司估值较低，存在长期布局机会。

投资建议

• 优先配置：处于景气周期的业绩快速成长公司，以及受益于进口替代的细分龙头。
• 推荐标的：
  • 消费电子：飞荣达、电连技术、光弘科技、联创电子、顺络电子、长盈精密、鹏鼎控股、立讯精密、信维通信、歌尔股份。
  • 5G产业链：生益科技、飞荣达、沪电股份、深南电路、景旺电子、崇达技术、东山精密。
  • 半导体行业：卓胜微、圣邦股份、兆易创新、闻泰科技、北京君正。
  • LED与液晶面板：三安光电、京东方A、TCL集团。

风险提示

• 行业需求可能受贸易战影响大幅波动。
• 行业竞争加剧可能导致产品价格下降。
• 企业内部管理波动可能影响业绩表现。

相关研究报告

• 《行业快评：半年报盘点：通信PCB龙头公司发生了什么？》（2019-09-02）
• 《半导体行业动态跟踪：华为海思：如何走出具有中国特色的高端芯片突围之路》（2019-06-24）
• 《行业重大事件快评：3G、4G产业周期启动之后，当时市场发生了什么？》（2018-12-24）
• 《电子行业专题报告：“芯”辰大海系列报告之二：存储器之NOR，FLASH》（2018-08-15）
• 《行业重大事件快评：关注铜箔-覆铜板-PCB产业链新一轮涨价行情》（2017-07-14）

投资评级

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