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洽洽食品（002557.SZ）研究报告总结

核心内容

国海证券于2021年9月25日发布了一份对洽洽食品的买入评级研究报告，重点分析了公司作为坚果炒货龙头的市场地位、盈利能力和未来增长潜力。

主要观点

1. 公司地位与市场前景

• 洽洽食品是坚果炒货行业的龙头企业，在葵花子市场占据稳固领先地位。
• 公司具备原料供应、产品品质、品牌知名度和全国化渠道等优势。
• 坚果市场具有较大发展空间，公司正在培育“每日坚果”作为第二增长曲线。
• 每日坚果市场尚未出现全国性龙头企业，公司有望凭借渠道和品牌优势抢占市场份额。

2. 渠道布局与抗风险能力

• 公司拥有线上线下全渠道布局，线下终端网点超过40万个，计划在未来3-5年内扩展至100万个。
• 通过数字化平台提升对终端网点的管理能力，强化渠道精耕战略。
• 线上渠道聚焦坚果瓜子大单品，积极布局直播电商、社交电商等新兴渠道。
• 海外市场拓展有助于提升公司全球市场份额，增强抗风险能力。

3. 业绩表现与展望

• 2021年上半年公司实现营收23.81亿元，同比增长3.76%；归母净利润3.27亿元，同比增长10.86%。
• 分产品来看，葵花子业务增速放缓，坚果类产品增长显著，同比增长50.52%。
• 分地区来看，南方和北方地区增速相对稳定，电商渠道表现承压，海外市场增长迅速。
• 预计2021-2023年公司归母净利润分别为9.35亿元、10.83亿元、12.67亿元，对应PE分别为25.25倍、21.79倍、18.63倍，显示出盈利能力和估值的持续优化。

关键信息

1. 财务指标预测

2. 市场数据

3. 投资评级标准

• 买入：相对沪深300指数涨幅20%以上；
• 增持：相对沪深300指数涨幅介于10%-20%之间；
• 中性：相对沪深300指数涨幅介于-10%-10%之间；
• 卖出：相对沪深300指数跌幅10%以上。

风险提示

• 产品销售不及预期；
• 食品安全风险；
• 其他公司经营不及预期的风险。

分析师信息

• 余春生：食品饮料行业首席分析师，8年实业经验，11年证券从业经验，曾任职于浙江龙盛和千岛湖啤酒，2009年起从事食品饮料行业证券研究。
• 赵宁宁：中南财经政法大学金融硕士，工科复合背景，2020年加入国海证券，现从事食品饮料行业研究。

总结

洽洽食品作为坚果炒货行业龙头，具备强大的市场地位和品牌影响力。公司通过渠道下沉和产品创新，持续拓展市场份额。尽管2021年上半年受基数影响业绩增速放缓，但坚果品类增长显著，海外业务表现亮眼。分析师预计公司未来三年业绩将持续增长，估值逐步优化，维持“买入”评级。投资者需注意产品销售、食品安全及行业竞争等风险因素。