20171112-东兴证券-电力设备与新能源行业周报_风电光伏估值重塑_关注CATL产业链投资机会_13页_1mb

风电光伏估值重塑，关注CATL产业链投资机会总结

核心内容

本报告是电力设备与新能源行业周报，分析了2017年11月12日前一周（11月10日）的行业表现、热点事件及投资策略。重点聚焦于新能源发电（光伏、风电）和新能源汽车产业链，提出了相关投资建议，并提示了潜在风险。

主要观点

1. 行业整体表现

• 电力设备行业板块上周上涨 5.50%，跑赢沪深300指数 2.52个百分点，在中信29个板块中排名 第4，整体表现较强。
• 行业整体估值保持在 46倍，处于历史中位，估值合理。

2. 子板块表现

• 光伏板块：涨幅最大，达 9.56%，单晶渗透率加速提升，中东分布式光伏实现量能切换，装机增速屡创新高。
• 风电板块：涨幅 7.38%，年底将有大批项目集中开工，红六省明年有望解禁，预计明后年行业景气度回升。
• 电站设备：上涨 5.66%。
• 核电：上涨 4.85%。
• 一次设备：上涨 4.47%。
• 二次设备：上涨 2.78%。

3. 个股表现

• 股价涨幅前五：隆基股份、炬华科技、林洋能源、正泰电器、国电南瑞。
• 股价跌幅前五：合纵科技、长高集团、百利电气、迪贝电气、凯发电气。

关键信息

1. 新能源汽车

• 10月销量：9.1万辆，同比增长 106.7%，全年销量预计突破 70万辆。
• 宁德时代IPO：拟登陆创业板，估值达 1300亿元，带动供应链企业投资机会。
• 上游资源价格：钴价约 46万元/吨，碳酸锂价格逼近 16万元/吨。
• 政策支持：2018年6月前将在自贸区试点放开新能源汽车外资股比限制。
• 行业趋势：新能源汽车贷款比例高于传统汽车，最高可达 85%。
• 国际合作：比亚迪与Goldstone合作在印度推出纯电动巴士，运营成本低，具有市场竞争力。
• 政策动向：燃料电池汽车中长期发展政策正在设计，预计年底形成方案上报。

2. 光伏

• 光伏扶贫：上报 6.66GW 光伏扶贫信息，纳入第七批补贴依据。
• 政策支持：国家发改委、能源局发布通知，允许光伏发电卖给邻居，电网代收电费作保障，推动分布式市场化交易。

3. 风电

• 弃风率下降：2017年前三季度弃风量 295.5亿千瓦时，弃风率同比下降 6.7个百分点，实现“双降”。
• 行业前景：年底项目集中开工，红六省明年解禁，行业有望迎来景气回升。

投资策略及重点推荐

• 新能源发电板块：看好 隆基股份、通威股份、林洋能源（光伏）；建议关注 金风科技、天顺风能（风电）。
• 新能源汽车产业链：
  • 上游资源：关注 华友钴业（钴）。
  • 正极材料：四氧化三钴和钴酸锂价格有超额传导，毛利率提升，关注相关企业。
  • 负极材料：石墨化产能是限制因素，看好具备该产能的企业。
  • 电解液：价格筑底，年末量涨盈利提升，推荐 天赐材料。
  • 供应链企业：受益于宁德时代IPO，推荐 科达利、杉杉股份。
• 本周推荐投资组合：
  • 通威股份：20%
  • 金风科技：20%
  • 天顺风能：20%
  • 科达利：20%
  • 和顺电气：20%

风险提示

• 新能源汽车产业增速可能放缓。
• 新能源发电成本下降低于预期。

行业评级体系

• 公司投资评级：

  • 强烈推荐：相对强于市场基准指数收益率 15% 以上；
  • 推荐：相对强于市场基准指数收益率 5% ~ 15%；
  • 中性：相对市场基准指数收益率 -5% ~ +5%；
  • 回避：相对弱于市场基准指数收益率 5% 以上。

• 行业投资评级：

  • 看好：相对强于市场基准指数收益率 5% 以上；
  • 中性：相对市场基准指数收益率 -5% ~ +5%；
  • 看淡：相对弱于市场基准指数收益率 5% 以上。

行业数据与图表

• 图表展示了行业及子板块的周涨跌幅、估值水平、硅料、硅片、电池片、正极材料、隔膜、负极材料、电解液、六氟磷酸锂、前驱体、铜箔、铝箔、铝塑膜、钴、碳酸锂等价格走势。

分析师简介

• 杨若木：基础化工行业小组组长，9年证券行业研究经验，擅长宏观经济与化工行业分析，曾获多项分析师奖项。
• 林劼：清华大学工学硕士，电力设备与新能源行业研究员，2016年加入东兴证券，研究重点覆盖光伏、储能、新能源汽车等板块。

免责声明

• 本报告基于公开信息，不构成投资建议。
• 报告版权归属东兴证券，未经许可不得翻版、复制和发布。
• 非授权机构或客户使用报告可能产生误导，东兴证券不承担相关责任。