银行行业深度报告-银行投资基金动向与机构营销指南（2026年版）_57页_2mb

银行投资基金动向与机构营销指南（2026年版）总结

核心内容概述

本报告分析了2025年上市银行在基金投资方面的变化趋势，包括规模收缩、风险偏好提升以及直接债券投资替代基金投资等。同时，从银行和基金公司两个视角出发，探讨了基金产品布局银行自营资金的七大核心方向，以及银行在基金投资中的税务考量和营销策略。

主要观点

1. 2025年银行基金投资变化

• 规模收缩：2025年末上市银行自营基金投资规模约为5.9万亿元，较上年减少约2800亿元。
• 类型偏好调整：银行倾向于赎回低收益利率债基，增持信用债基。
• 风险偏好提升：银行增持混合债券型基金，尤其是二级债基，以获取超额收益。
• 久期下降：银行持仓债基久期整体下降，表明对流动性管理的重视。

2. 银行自营基金投资风格剖析

• 货基偏好：建行、交行、浦发等银行偏好货基，主要出于流动性管理及同业合作需求。
• 摊余成本法定开债基：邮储、浦发等银行偏好此类产品，以避免市值波动影响业绩。
• 定制债基：中行、招行、兴业等银行投资定制债基，满足避税和精准匹配投资风格的需求。

3. 定制债基监管趋严的影响

• 存量赎回：中行等银行需赎回存量定制债基，释放可配资金。
• 增量受限：监管要求单一持有银行比例不超过50%，导致银行需调整基金投资策略。
• 直接债券投资：银行更倾向于直接投资债券，而非通过基金进行投资。

4. 基金产品布局银行自营资金的七大方向

1. 分层流动性管理工具：如“货基+债券ETF+期限匹配短债”组合。
2. 合规“半定制”产品：满足监管要求的联合定制模式。
3. 全谱系标准化产品：重点布局高流动性信用债ETF。
4. 低波收益增强产品：严控回撤、增厚收益，适配大行IRRBB管理诉求。
5. 摊余成本法定开债基：精准匹配大体量银行稳估值诉求。
6. 资本节约型产品：精准对接中小银行资本约束诉求。
7. 政策导向主题基金：合规配置与结构性利差双赋能。

关键信息

银行财报中的基金投资口径

• 银行财报中通常有5个基金投资披露口径，包括本集团发行及管理的结构化主体、投资的第三方机构发起设立的结构化主体、纳入合并范围的结构化主体、交易性金融资产中的基金投资（本集团与本行口径）。
• 部分银行如浦发银行将所有场外公募基金计入第一层次，而其他银行则将其归入第二或第三层次。

基金投资规模与资产配置

• 2025年末，银行基金投资规模占FVTPL的比例为51.3%，其中股份行和城商行占比更高。
• 银行投资基金的底层资产主要为政金债、金融债和信用债，其中信用债占比最高。

税收与避税效应

• 定制债基具有避税效应，但随着监管趋严，其合规成本上升，银行更倾向于直接投资债券。
• 银行通过基金投资债券的免税收入贡献度较高，但需考虑资金成本。

基金公司视角

• 银行系基金子公司获得了较多的银行自营资金，如工银瑞信、嘉实基金等。
• 头部基金公司如工银瑞信、嘉实基金、银华基金等，均受到银行自营资金的青睐。

风险提示

• 宏观经济增速下行：可能影响银行投资收益。
• 监管政策趋严：导致银行基金投资规模受限。
• 债市利率大幅波动：增加银行投资风险。

投资建议

• 沿基本面改善主线布局，关注利率债、信用债等资产配置。
• 重点布局低波动、高收益的基金产品，如低波收益增强产品和政策导向主题基金。

总结

2025年银行基金投资规模有所收缩，风险偏好提升，且直接债券投资趋势增强。银行在基金投资中更注重流动性管理、避税效应和合规性。基金公司需调整营销策略，以适应银行投资需求的变化。