20140904-华泰证券-基金量化专题研究报告之七_机构投资者视角-洞察机构投资者动向_挖掘优势基金品种_16页_1mb

公募基金研究/投资策略总结

核心内容

本报告主要探讨了机构投资者在公募基金投资中的行为特征及其对基金选择的指导意义。通过分析机构投资者的持仓偏好、基金类型配置、基金公司选择等因素，揭示了机构投资者在基金市场中的重要作用，并为普通投资者提供了参考依据。

主要观点

1. 基金选择方法

   • 选择基金有两种方法：直接方法（基于基金业绩、持仓、市场判断等）和间接方法（基于机构投资者占比等指标）。
   • 间接方法在辅助筛选优秀基金方面具有一定价值。

2. 基金类型与机构投资者占比

   • 股票基金、混合基金和QDII基金以普通投资者为主，机构投资者占比相对较低，分别为不足15%、不足15%和3%左右。
   • 债券基金和货币市场基金的机构投资者占比较高，分别为52%和69%。货币基金作为现金管理工具，其机构投资者占比持续上升。

3. 机构投资者的谨慎态度

   • 近年来，机构投资者在国内权益类产品上的配置较为谨慎，尤其在股票基金和混合基金上，机构占比略有下降。
   • 从2011年以来，沪深300指数跌幅为24.87%，机构投资者对权益市场信心不足。

4. 机构投资者对封闭式基金的偏好

   • 机构投资者更倾向于封闭式基金，因其运作更便利、收益更确定。
   • 从过去3年来看，机构投资者在传统封基上的配置比例基本维持在60%左右，而主动权益基金的机构占比不足20%。

5. 机构投资者的内因分析

   • 机构投资者倾向于从中长期角度选择基金，且常寻求“帮忙资金”以避免规模过小。
   • 机构投资者更偏好规模适中的股票基金和混合基金，以及规模较大的债券基金。

6. 机构投资者占比与基金业绩的关系

   • 机构投资者占比高的主动权益类基金在平均意义上取得了更好的业绩。
   • 构建高机构占比的基金组合，其滚动收益表现优于低机构占比组合。

7. 基金公司的机构投资者偏好

   • 机构投资者更青睐中欧基金、宝盈基金、长盛基金、新华基金和国联安基金等基金公司。
   • 机构投资者占比的变动往往包含更有价值的信息，反映了基金公司投资管理能力的提升或下降。

8. 机构投资者的配置趋势

   • 机构投资者在QDII产品上的配置力度有所增加，未来可能进一步提升。
   • 长盛基金在2014年上半年机构占比快速提升，尤其是旗下产品“长盛同德”。

关键信息

• 机构投资者占比与基金类型

  • 股票基金：机构占比不足15%
  • 混合基金：机构占比不足15%
  • QDII基金：机构占比约3%
  • 债券基金：机构占比约52%
  • 货币基金：机构占比约69%

• 机构投资者的偏好

  • 倾向于基金规模适中的主动权益类基金（2亿~70亿元）
  • 倾向于适中换手率的主动权益类基金（150%~600%）
  • 倾向于规模较大的债券基金（1亿元以上的规模）

• 机构占比与基金业绩关系

  • 机构占比高的股票基金平均净值增长为8.11%，而占比低的平均净值下跌10.19%。
  • 机构占比高的混合基金平均净值增长为7.45%，而占比低的平均净值下跌8.71%。
  • 机构占比高的债券基金平均收益率为11.67%，而占比低的平均收益率为11.19%。

• 机构占比变动趋势

  • 机构投资者占比的变动往往反映基金公司投资能力的变化。
  • 机构占比提升的基金公司包括中欧基金、宝盈基金、新华基金、长盛基金、国联安基金等。

• 基金公司案例

  • 中欧基金：国内首家采用股权激励机制的基金公司，投研团队稳定，业绩表现优异。
  • 宝盈基金：实施“投研销”一体化策略，提升投资管理能力，机构占比稳步上升。

结论

机构投资者在基金选择中具有一定的优势，其偏好和行为可以为普通投资者提供参考。通过分析机构投资者占比、基金规模、换手率等指标，可以辅助筛选出表现较好的基金产品。此外，机构投资者对封闭式基金的偏好和对特定基金公司的配置倾向，也反映了市场对基金产品和基金管理人的评价。普通投资者在选择基金时，可以综合运用直接与间接方法，提高投资决策的准确性。