> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 银行投资基金动向与机构营销指南（2026年版）总结 ## 核心内容概述 本报告分析了2025年银行在基金投资方面的变化趋势，以及银行自营资金在基金产品中的配置逻辑与营销策略。核心内容包括银行基金投资规模收缩、风险偏好提升、定制债基监管趋严、基金产品布局的七大方向等。 ## 主要观点 1. **基金投资规模收缩**： - 2025年上市银行自营基金投资规模下降约2800亿元，主要因部分银行赎回低收益利率债基，转向信用债基等高收益产品。 - 银行持仓债基久期高位下降，表明银行更倾向于投资短期产品以降低利率波动风险。 - 2025年末，基金投资占FVTPL的比例为51.3%，基金投资占总资产的比例为1.9%。 2. **投资风格变化**： - 部分银行偏好货基，以建行、交行、浦发为代表，主要出于流动性管理和同业合作需求。 - 部分银行重点布局摊余成本法定开债基，如邮储、浦发，以稳定估值、避免市值波动影响业绩。 - 定制债基投资较多的银行如中行、招行、兴业、浙商等，偏好特定资产类别，如利率债基、信用债基、金融债基等。 3. **定制债基监管趋严**： - 定制债基的持有比例需降至50%以下，监管整改周期为三年。 - 中行事件对定制债基市场产生催化作用，银行开始赎回存量定制债基，释放资金用于直接配债。 - 2025年末，关联方口径下银行自营持仓定制债基规模约1.37万亿元，主要投向政金债、金融债和信用债。 4. **基金产品布局七大方向**： - 分层流动性管理工具（“货基+债券ETF+持有期匹配短债”组合）。 - 合规“半定制”产品，以满足监管要求的联合定制模式。 - 全谱系标准化产品，重点布局高流动性信用债ETF。 - 低波收益增强产品，严控回撤、增厚收益。 - 摊余成本法定开债基，精准匹配大体量银行稳估值需求。 - 资本节约型产品，对接中小银行的资本约束。 - 政策主题型产品，实现合规配置与结构性利差双赋能。 ## 关键信息 - **基金投资类型变化**： - 银行整体赎回低收益利率债基，增持信用债基，以获取更高收益。 - 货基投资比例提升，收益率高于多数债基，成为银行配置的重要工具。 - 部分银行如兴业、浦发、浙商、杭州等呈现直接投资债券代替基金投资的趋势。 - **基金投资监管影响**： - 定制债基监管趋严，银行需逐步赎回存量产品，减少对定制债基的依赖。 - 定制债基的合规成本上升，推动银行转向直接债券投资，以优化配置结构。 - **基金公司与银行合作情况**： - 银行系基金子公司获得较多银行自营资金，如工银瑞信、嘉实基金、银华基金等。 - 银行对基金公司的选择体现出对产品结构、收益预期和风险控制的综合考量。 - **税务与收益逻辑**： - 银行通过基金投资获得的免税收入对业绩有重要贡献。 - 银行对交易盘投资收益率要求较高，部分银行实际所得税率为负，体现避税效应。 - **银行类型适配策略**： - 不同类型的银行在基金产品选择上存在差异，国有行、股份行、城商行各有侧重。 - 银行需根据自身资本、风险偏好和监管要求，选择适合的基金产品。 ## 风险提示 - **宏观经济增速下行**：可能影响债券市场收益率和银行资产配置收益。 - **监管政策趋严**：定制债基的合规要求可能进一步限制银行投资灵活性。 - **债市利率大幅波动**：可能对银行基金投资收益产生显著影响。 ## 结论与建议 - 银行在基金投资上的调整反映了其在风险控制、流动性管理和避税效应方面的综合考量。 - 后定制债基时代，基金产品布局需更加注重合规性、流动性、收益性和风险控制。 - 银行系基金公司和非银行系基金公司需调整营销策略，以适应银行自营资金配置需求。