20201114-安信证券-传媒行业周报_传媒板块的内容型平台预计将巩固内容优势_缓解成本压力_16页_1mb

传媒板块分析总结

核心内容概述

2020年11月14日的传媒板块分析指出，内容型平台在“平台经济反垄断法”背景下，有望巩固内容优势并缓解竞争压力。随着港股回归潮，传媒板块与行业匹配度提升。内容产业不仅涵盖传统出版、游戏、影视、直播、短视频等，还向教育和知识付费等新领域拓展。内容型平台如掌阅、得到、芒果，社交平台如快手、抖音，以及内容龙头如吉比特、完美世界等，成为重点分析对象。营销、电商、IP衍生等变现路径成为内容产业的重要补充。

主要观点

• 行业匹配度提升：传媒板块过去三年与行业不匹配，但随着港股回归，板块与行业逐渐对齐。
• 内容优势凸显：内容型平台在成本压力上升的情况下，其基本盘相对稳健，若成本压力下降，将有助于优化利润表。
• 游戏行业趋势：全球游戏市场收入持续增长，内容为王趋势明显。中国和美国占据全球收入主要份额，移动游戏占比最高，且用户增长趋势显著。
• 影视与院线复苏：疫情后，院线行业加速整合，龙头公司优势凸显。影视制作工业化趋势明显，平台定制剧模式推动业务转型。
• MCN行业变革：MCN机构在内容差异化和工业化升级中具备价值，重点关注掌握品牌资源和内容生产能力的公司。
• 出版行业稳定：图书出版行业具有内容生命周期长、现金流健康等优势，中信出版和新经典等公司具备较强竞争力。
• 广电行业变革：广电整合持续推进，5G业务成为新方向，内容优势与地方国资背景为其带来竞争力。

关键信息

市场表现

• 上证综指、深证成指、创业板指、传媒板指分别下跌0.06%、0.61%、0.96%、2.39%。
• A股涨幅前三：掌阅科技（54.49%）、金陵体育（16.09%）、当代文体（13.62%）；后三：因赛集团（-18.87%）、芒果超媒（-11.75%）、宣亚国际（-11.40%）。
• 港股涨幅前三：智美体育（104.76%）、阜博集团（30.38%）、游莱互动（24.66%）；后三：中国数字视频（-24.21%）、大地国际集团（-15.46%）、KK文化（-15.00%）。
• 美股涨幅前三：途牛（25.93%）、第九城市（17.60%）、凤凰新媒体（10.14%）；后三：阿里巴巴（-11.88%）、世纪互联（-9.21%）、人人网（-6.78%）。

重点标的推荐

• 核心推荐：芒果超媒、掌阅科技、光线传媒、三七互娱、吉比特、完美世界、巨人网络。
• 弹性标的：吉宏股份、姚记科技、元隆雅图、华扬联众、因赛集团、号百控股、横店影视、奥飞娱乐、掌趣科技、捷成股份；关注歌华有线。
• 关注标的：新经典、豆神教育、科斯伍德、中信出版、昂立教育；小米集团、心动公司、祖龙娱乐、友谊时光、金山软件；关注网易。

行业运行数据

• 游戏行业：2020年全球游戏市场收入预计达1749亿美元，同比增长19.6%。移动游戏占比最高，达49%。中国和美国分别贡献440亿和413亿美元。
• 影视行业：中国内地电影市场累计票房153.60亿，同比下降73.67%。《八佰》、《我和我的家乡》等影片表现突出。
• MCN行业：MCN机构在内容生产、KOL运营、品牌资源等方面具备价值。直播带货趋势明显，头部主播带动供应链和品牌资源成为关键。
• 出版行业：图书出版行业业绩相对稳定，新经典《活着》、《你当像鸟飞往你的山》等书目表现优异。
• 广电行业：中国广电作为第四大运营商，将参与5G竞争，内容优势和地方国资背景为其带来竞争力。

风险提示

• 5G建设及商用进度低于预期
• 公司治理风险

未来展望

• 游戏行业将继续受益于内容为王的趋势，优质内容公司有望持续增长。
• 影视行业在疫情后逐步复苏，内容工业化和平台合作将成为重要趋势。
• MCN行业在内容生产、品牌运营、KOL管理等方面具备长期增长潜力。
• 出版行业受益于内容生命周期长和市场稳定性，优质出版社和实体书店将受益。
• 广电行业在5G和内容整合中迎来新机遇，未来增长空间广阔。

投资建议

• 建议关注内容型平台及内容龙头，如芒果超媒、掌阅科技、吉比特等。
• 弹性标的包括吉宏股份、元隆雅图、华扬联众等，具备较强增长潜力。
• 教育和知识付费领域也值得关注，如新经典、豆神教育等。
• 随着5G建设的推进，广电板块将迎来重要变革，关注中国广电及旗下公司。

附录：分析师信息

• 分析师：焦娟
• 执业证书编号：S1450516120001
• 邮箱：jiaojuan@essence.com.cn
• 电话：021-35082012

行业评级体系

• 收益评级：

  • 领先大市：未来6个月的投资收益率领先沪深300指数10%以上；
  • 同步大市：未来6个月的投资收益率与沪深300指数的变动幅度在-10%至10%之间；
  • 落后大市：未来6个月的投资收益率落后沪深300指数10%以上。

• 风险评级：

  • A：正常风险，未来6个月投资收益率波动小于等于沪深300指数波动；
  • B：较高风险，未来6个月投资收益率波动大于沪深300指数波动。

免责声明

本报告仅供安信证券股份有限公司客户使用，未经事先书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发表、转发或引用本报告的任何部分。投资者应自行关注相应的更新或修改。本报告不能作为道义的、责任的和法律的依据或凭证。