20180803-信达证券-石油开采行业周报_每周油记_中国进口美国原油骤降_贸易战影响初现__30页_1mb

中国进口美国原油骤降：贸易战影响初现？

核心内容

2018年8月3日发布的信达证券石油开采行业周报指出，中国对美国原油进口量在2018年7月骤降至25万桶/日，仅为6月的约50万桶/日的一半。与此同时，印度的美国原油进口量则从10万桶/日增至20万桶/日。这一变化被认为与中美潜在的25%原油关税政策有关，导致美国原油对中国的吸引力下降，出口转向印度、日韩等国。而原本出口至印度的部分安哥拉轻质原油可能转而进入中国市场，反映出中美原油贸易战正在深刻影响全球原油贸易流向。

主要观点

• 信达大炼化指数表现：自2017年9月4日至2018年8月2日，信达大炼化指数上涨61.08%，远高于同期石油加工行业指数（-6.53%）和沪深300指数（-12.34%），显示中国民营炼化企业的强劲表现。
• 原油期货价差变化：过去一个月，Brent原油期货由即期升水转为即期贴水，而WTI原油期货仍保持即期升水。Brent/WTI价差从6月的12美元/桶降至4-5美元/桶。
• OPEC出口增加影响：2018年6月OPEC总出口量达到2510万桶/日，较5月增加约150万桶/日，导致Brent原油价格承压，出现贴水结构，而WTI原油因供应未受影响，保持升水。
• 美国原油出口量下降：EIA数据显示，美国原油出口量从7月20日的268万桶/日骤降至7月27日的131万桶/日，且自7月以来持续下降，与Brent/WTI价差缩小相关。
• 炼厂开工率上升：美国炼厂开工率升至96.10%，较上周增加2.3个百分点，表明炼厂生产活跃，但油品消费量下降，显示市场需求疲软。
• 炼油价差变化：美国炼油业整体价差空间为23.76美元/桶，汽油与柴油的裂解价差分别为24.02美元/桶和23.01美元/桶，整体价差空间较上周有所扩大。
• 油品库存情况：美国原油库存增加至408.74百万桶，汽油库存减少至230.968百万桶，柴油库存增加至124.193百万桶，成品油库存也出现增长，显示市场供需结构发生变化。
• 油品消费变化：美国油品消费减少113万桶/日，汽油消费增加3.2万桶/日，柴油消费减少55.6万桶/日，显示不同油品的市场需求存在差异。

关键信息

• 原油进口量变化：中国从美国进口原油量下降一半，印度则增加一倍，反映贸易政策对市场流向的影响。
• 价差结构变化：Brent原油由升水转为贴水，WTI原油保持升水，价差缩小，显示全球市场供需变化。
• 美国原油出口趋势：美国原油出口量下降，可能与OPEC出口增加和美国自身产量增速放缓有关。
• 库存与消费数据：美国原油库存处于高位，汽油库存略降但仍在合理区间，柴油库存上升，成品油库存增加，显示市场供需失衡。
• 炼厂运行情况：炼厂开工率上升，但油品消费减少，反映炼厂产能利用率和市场需求之间的矛盾。
• 价格波动：原油现货均价为65.36美元/桶，汽油和柴油零售价差均有所上升，显示炼油利润空间扩大。

风险提示

• 地缘政治风险：地缘政治因素对油价有较大影响。
• 厄尔尼诺现象：可能影响全球原油需求和价格。
• 政策不确定性：中美原油关税政策尚未明确，可能进一步影响贸易流向。
• 市场波动：原油和成品油价格可能因市场供需变化出现较大波动，投资者需谨慎对待。

数据支持

• 图表分析：包含多张图表展示信达大炼化指数、原油与成品油库存、价差变化、出口量波动等关键数据。
• EIA数据：提供美国原油、汽油、柴油库存、出口量、消费量及价差等详细数据。
• 贸易流向：通过油轮卫星定位数据，分析中国、印度等国原油进口变化。

结论

中美原油贸易战正逐步显现其对全球原油贸易格局的影响，中国进口美国原油骤降，印度进口量显著上升。这一变化导致Brent原油由升水转为贴水，而WTI原油仍保持升水，价差缩小。美国原油出口量下降，与OPEC出口增加和自身产量增速放缓有关。整体来看，美国炼油行业仍保持一定的盈利空间，但市场供需失衡和政策不确定性可能对行业带来挑战。