20221027-中航证券-联赢激光-688518.SH-Q3盈利能力大幅提升_定增加码强化核心竞争力_4页_1mb

联赢激光 (688518) 总结

核心内容概述

联赢激光在2022年第三季度展现出强劲的盈利能力与业务增长态势，公司营收和净利润均实现大幅增长，同时通过定增加码进一步提升其核心竞争力。此外，公司积极拓展海外市场与非动力电池应用领域，为长期发展奠定基础。

主要观点与关键信息

业绩表现

• 2022年Q1-3：公司实现营收18.94亿元，同比增长106.8%；归母净利润1.87亿元，同比增长232.33%。
• 2022年Q3：营收达9.07亿元，同比增长131.75%；归母净利润1.17亿元，同比增长267.09%。
• 盈利能力：净利率提升至12.91%，同比增长4.75个百分点，环比增长3.92个百分点，超出市场预期。

定增加码与产能扩张

• 公司拟通过定增不超过9.9亿元用于华东基地扩产、深圳基地建设及补充流动资金，预计产能将显著提升。
• 激光自制能力与运营效率将得到增强，进一步巩固行业地位。
• 4680电池全极耳焊接设备需求上升，公司已具备相关技术储备，有望受益于4680电池渗透率提升。

市场拓展

• 海外市场：2022年H1海外收入达0.9亿元，占营收比例9%，较2021年全年提升4.3个百分点。
• 公司拟投资110万美元设立德国子公司，预计提升国际市占率与盈利能力。

应用领域拓展

• 公司不仅专注于锂电设备，还积极布局消费电子、五金汽配、光通讯等领域，拓宽长期成长空间。

投资建议

• 预计公司2022-2024年营收分别为28.78亿元、45.56亿元、59.43亿元，净利润分别为3.42亿元、6.61亿元、8.91亿元。
• 当前股价对应市盈率分别为32X、17X、12X，维持“买入”评级。

财务指标概览

增长率

• 营收增长率：2020A为-13.16%，2021A为59.44%，2022E为105.63%，2023E为58.28%，2024E为30.45%。
• 归母净利润增长率：2020A为-7.08%，2021A为37.39%，2022E为272.09%，2023E为93.07%，2024E为34.83%。

估值倍数

• 市盈率（PE）：2020A为164.13，2021A为119.46，2022E为32.11，2023E为16.63，2024E为12.33。
• 市净率（PB）：2020A为7.63，2021A为7.24，2022E为5.91，2023E为4.36，2024E为3.22。
• EV/EBITDA：2020A为107.87，2021A为92.03，2022E为6.65，2023E为11.69，2024E为8.37。

投资评级

• 公司评级：买入（未来六个月投资收益相对沪深300指数涨幅10%以上）。
• 行业评级：增持（未来六个月行业增长高于沪深300指数）。

风险提示与免责声明

• 投资者需注意市场风险，自行承担投资决策后果。
• 中航证券不保证报告的准确性或完整性，亦不承担因使用报告而产生的损失。
• 报告内容仅为参考，不构成投资建议。

研究团队与联系方式

• 研究团队：中航证券先进制造团队，由邹润芳分析师领衔，团队在先进制造、新能源等领域有深厚产业资源。
• 销售团队：
  • 李裕淇：liyuq@avicsec.com，S0640119010012
  • 李友琳：liyoul@avicsec.com，S0640521050001
  • 曾佳辉：zengjh@avicsec.com，S0640119020011
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