20220522-东吴证券-联赢激光-688518.SH-定增募投扩产_助力激光焊接龙头快速发展_3页_455kb

联赢激光（688518）总结

核心内容概述

联赢激光是一家专注于激光焊接成套设备研发与生产的高科技企业，近期拟通过定向增发募资不超过9.9亿元，用于华东基地扩产及技术中心建设、深圳基地建设项目及补充流动资金。该融资计划旨在解决产能瓶颈，增强技术研发能力，提升核心竞争力，同时支持公司未来在动力电池、汽车及消费电子等领域的持续拓展。

主要观点

1. 扩产与技术中心建设

• 华东基地项目：总投资5.02亿元，拟使用募集资金3.6亿元，建设周期为2年。项目旨在通过购置厂房解决产能瓶颈，提升激光焊接设备的生产及交付能力，增强市场占有率。
• 技术中心建设：将建设基于客户未来产品需求的实验室及配套办公场所，吸引和凝聚长三角地区优秀人才，提升技术及工艺开发能力，增强对华东客户的服务能力。

2. 深圳基地建设

• 高精密激光器及成套设备产能建设：提升深圳本部产能，增强核心激光器的自主生产能力，保障焊接设备的配套与交付，提高客户服务能力。
• 数字化运营中心建设：推动公司向智能制造转型，提升数字化水平，使装备更加智能化，决策更科学，运营更高效。

3. 订单充足，业绩增长可期

• 2021年公司新签订单达35.99亿元（含税），同比增长138.66%，为2022年业绩增长提供坚实支撑。
• 预计2022年公司收入将实现96.83%的同比增长，归母净利润同比增长255.29%，显著提升盈利水平。
• 公司在动力电池行业持续扩产的背景下，有望进一步受益，并向汽车、消费电子等领域拓展，打开成长空间。

4. 盈利预测与估值

• 盈利预测：2022-2024年归母净利润分别为327亿、614亿、890亿元，对应每股收益分别为1.09元、2.05元、2.97元。
• 估值：当前股价对应2022-2024年动态PE分别为25倍、13倍、9倍，显示出估值逐步下降的趋势，但仍具有投资价值。
• 财务指标：ROE（摊薄）从2021年的6.06%提升至2024年的26.56%，ROIC也从5.13%增长至21.78%，反映公司盈利能力逐步增强。

关键信息

融资计划

• 拟定向增发募资不超过9.9亿元，用于：
  • 华东基地扩产及技术中心建设（3.6亿元）
  • 深圳基地建设项目（未明确金额）
  • 补充流动资金（未明确金额）

财务预测

• 收入增长：2021年收入为14亿元，预计2022-2024年分别增长至27.55亿元、46.29亿元、64.2亿元。
• 净利润增长：2021年净利润为9.2亿元，预计2022-2024年分别增长至32.7亿元、61.4亿元、89亿元。
• 费用率变化：销售费用、管理费用及研发费用预计随规模扩大而提升，但人均产值提高将带来期间费用率下降，有利于利润增长。

财务与估值指标

• 每股净资产：从2021年的5.08元提升至2024年的11.19元。
• 市净率（P/B）：从2021年的5.43倍降至2024年的2.46倍。
• P/E（现价）：从2021年的89.65倍降至2024年的9.27倍。

投资评级与风险提示

投资评级

• 东吴证券维持“买入”评级，认为公司未来6个月相对大盘涨幅有望超过15%。

风险提示

• 动力电池行业扩产不及预期
• 净利率提升不及预期
• 订单交付不及预期

市场数据与财务分析

股价走势

• 当前收盘价为27.57元
• 一年内最低价/最高价为13.09元/53.55元
• 市净率（P/B）为5.36倍

基础数据

• 总股本：299.20百万股
• 流通A股：246.04百万股
• 资产负债率：2021年62.14%，预计2024年为68.96%

财务预测（单位：百万元）

总结

联赢激光通过定向增发募资用于扩产和技术研发，有助于解决产能瓶颈，提升市场竞争力。公司订单充足，预计2022年业绩将显著增长，且在动力电池、汽车、消费电子等领域的拓展将进一步打开成长空间。财务指标显示公司盈利能力增强，估值逐步下降，具备长期投资价值。