20240310-德邦证券-商社周报_38大促国货持续崛起_多品牌积极推新_15页_1mb

商贸零售行业周报摘要

投资观点

商社板块回调至配置底部，优选复苏主线中的优质个股：

1. 社服&春节出行：旅游数据火热，酒店估值修复，推荐【锦江酒店/首旅酒店/君亭酒店】；餐饮改善，推荐【达势股份/海底捞/百胜中国】；景区复苏，推荐【天目湖/长白山/宋城演艺】。
2. 教育剩者为王：《校外培训管理条例》发布，政策边际放松，推荐【新东方/好未来/学大教育】，关注职教龙头【中公教育】。
3. 美护板块机会：估值低位，三八节国货表现强劲，推荐【珀莱雅/爱美客/锦波生物】。
4. 电商出海：全托管模式加速，推荐【名创优品/安克创新】。

核心发现

• 超头直播间：珀莱雅登顶美妆GMV榜首，国货主导抖音38大促。
• 黄金爆发：金价上涨带动珠宝板块飙升逾600%。
• 商社板块：化妆品连续下跌超200%，珠宝饰品表现最佳。

核心标的

1. 化妆品：爱美客、锦波生物、珀莱雅
2. 珠宝：老凤祥业绩超预期，周大生、潮宏基
3. 酒店：锦江、首旅、君亭酒店
4. 餐饮：海底捞、百胜中国
5. 教育：学大教育、好未来、新东方

风险提示

• 终端需求疲软
• 政策监管变化
• 新品研发延迟
• 线下消费触底