20230528-国金证券-_数_看期货_期指贴水加深_商品价差结构仍未回归平均区间_15页_1mb

报告概述：本周股指期货和商品市场均出现下跌。股指期货四大期指（中证1000、中证500、上证50、沪深300）整体下跌，小市值期指表现相对占优，其中中证1000跌幅最小（-0.85%，点位影响），上证50跌幅最大（-2.80%，分红影响较大）。持仓量小幅上升，成交量变化不大。基差贴水扩大，跨期价差分位数上升，受分红影响期指远月合约贴水加深。主动对冲策略在IC和IH上表现优于被动，收益率分别为0.49%和0.6%，但IF表现逊于被动。宏观数据偏弱扰动市场信心，期指基差预计收窄。

股指期货细节：基差率分别为IC -300%、IM -319%、IH -538%，跨期价差分位数为IC 2230%、IM 2300%。分红对6月合约点位影响为955、1353、889、1363点，期指提前定价宏观预期，关注经济恢复斜率。

主动对冲策略：基于多项式拟合模型，IC和IH策略收益优于被动，IF策略表现差。信号显示本周有开空和平仓操作，累计收益率IC-6.13%、IH 1.511%。

商品市场概况：本周商品期货整体下跌-2.31%，黑色金属跌幅最深（-47.8%），农产品涨幅最大（0.34%）。玉米淀粉、沪镍表现好，纯碱、红枣价差偏离大（纯碱+10.87%、红枣-160.1%）。价差BACK结构扩大，套利风险高，关注基本面供需。

风险提示：模型失效风险，政策变化、交易情绪影响基差，宏观数据波动。套利需考虑成本和基差收敛。