20240722-国金证券-_数_看期货_期指主力合约贴水加深_分红对期指基差影响渐弱_12页_1mb

股指期货市场周报及主动对冲策略分析 (字数统计：998)

一、股指期货市场概况

1. 价格表现
   上周四四大期指涨跌不一，上证50期指涨幅最大（143%），中证1000期指跌幅最大（-242%）。主力合约贴水幅度普遍加深，但整体仍呈贴水状态，2407合约已交割完毕。

2. 成交量与持仓
   全部合约成交量方面，除IC外主力期货合约成交量均上升（IF涨幅2612%）。持仓量变化差异明显，IF持仓上升0.73%，IM下降0.43%。

3. 基差与跨期价差
   指数分红影响基本定价充分，基差率普遍为负（如IM达-1349%），跨期价差回归常态，套利机会较少。

二、主动对冲策略表现

1. 近期表现
   上周模拟结果显示主动对冲策略收益率整体弱于被动组合（IF主动收益-0.48%，IC收益率最高差距约0.26%）。策略信号频繁变化，但实际效果欠佳，回撤时间达历史最长，归因于市场日内大幅波动对定价模型的干扰。

2. 优化模型
   采用多项式拟合进行趋势预测的策略，基于一阶二阶导数信号发出交易指令。止盈止损设置为110%与-130%，参数测试显示需结合未来基差预判调整参数配置。

三、风险提示

报告指出模型严重依赖历史数据，环境变动可能造成失效（如政策调整、基差模型偏差等），此外强调不同合约存放期分红的点位预估误差、以及国际市场波动引发的系统性风险是重要考虑因素。

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