20230514-国金证券-_数_看期货_期指基差贴水加深_商品价差套利存在风险_15页_1mb

报告总结

股指期货市场概况

本周四大股指期货（IF、IC、IM、IH）连续收跌，基差贴水加深，跨期价差恢复历史常态。持仓量小幅增加，成交量波动不一，分红影响对短期合约点位有轻微调整。期指预期领先于宏观数据，市场波动放大，但结构性机会仍在。

主动对冲策略表现

主动对冲策略收益率为负（IC: -0.37%，IF: 0.00%，IH: -0.54%），逊于被动对冲组合（IC: 0.06%，IF: 0.02%，IH: 0.02%）。策略基于多项式拟合趋势，但近期信号平仓为主，累计收益较差。

商品期货市场回顾

商品期货总体下跌-1.92%，燃油相关股票表现最佳。价差BACK结构略有扩大，套利机会受限。市场关注需求端约束和宏观政策风险，预期差可能导致波动。

关键结论

• 股指期货：基差充分反应分红，保持当前水平。
• 商品期货：南华指数连续5周下跌，基本面实质确认在需求端。
• 风险提示：模型失效可能，政策和市场环境变化影响策略有效性。