20150329-招商证券-有色_2015年专题报告之三_沪港通专题_-优选H股具备估值优势的有色标的_11页_917kb

招商有色2015年沪港通专题报告总结

核心内容

本报告分析了2015年沪港通政策实施后，有色行业中具备估值优势的港股标的。通过对比A股和港股市场的行业分布及估值水平，报告指出港股中存在部分公司估值明显低于A股，具有投资潜力。这些公司主要具备以下特点：资源价值高、业绩稳定、分红率高、AH股折价明显等。

主要观点

• 沪港通政策实施：2015年3月27日，证监会发布《公开募集证券投资基金参与沪港通交易指引》，标志着公募基金可以投资沪港通中的港股标的，为投资者带来新的机会。
• 优选港股标的：报告推荐了中国忠旺、中国宏桥、五矿资源、洛阳钼业等具备估值优势的港股标的，这些公司相较于A股有较大的折价空间。
• 估值优势：港股中部分有色企业估值明显低于A股，例如洛阳钼业、五矿资源等，其PB和PE均处于行业低位，具备较高的安全边际。
• 业绩与分红：上述推荐标的均具备稳定的业绩表现和较高的分红率，如中国忠旺2014年PE为6X，分红率为5.0%；中国宏桥2013年PE为5X，分红率为5.7%。
• 行业潜力：部分标的如中国忠旺、中国宏桥具备较强的产业链整合能力，且在汽车轻量化、电解铝等细分领域有较大增长空间。

关键信息

推荐标的概览

有色行业沪港通标的分布

估值优势分析

• 中国忠旺：PB仅0.6，PE为6X，是铝加工龙头，具备轻量化潜力，业绩稳定。
• 中国宏桥：PB为0.8X，PE为5X，电解铝龙头，产业链完整，业绩对铝价弹性高。
• 五矿资源：PB为1.0X，PE为16X，全球锌龙头，资源价值折价明显，但存在产能枯竭和成本上升风险。
• 洛阳钼业：PB为1.4X，PE为11X，国内钼钨资源龙头，AH股折价最高，市值较小。

风险提示

• H股低估值可能有特定原因，需时间恢复。
• A股较H股溢价超过50%，如江西铜业、紫金矿业、中国铝业、洛阳钼业，需注意A股风险。

总结

本报告在沪港通政策背景下，重点分析了具备估值优势的港股有色标的，推荐了中国忠旺、中国宏桥、五矿资源、洛阳钼业等公司。这些标的在估值、业绩、分红率等方面表现突出，具有较高的投资潜力。同时，报告提醒投资者关注AH股折价带来的机会，以及H股估值提升所需时间，以及A股市场可能存在的溢价风险。