20150329-中国银河-纺织服装_行业龙头跨界新兴产业值得期待_放开公募投资港股有望激活港股价值标的_13页_1mb
报告摘要
行业龙头跨界新兴产业值得期待，放开公募投资港股有望激活港股价值标的
核心内容
主要观点
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行业龙头跨界布局潜力大：雅戈尔通过设立健康产业基金，跨界进入医疗健康领域，引发市场关注。类似地，七匹狼、九牧王等老牌龙头也具备跨界布局潜力，其主业稳健、现金流充足，具备良好的转型基础。
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放开公募投资港股利好价值标的：证监会发布《公开募集证券投资基金参与沪港通交易指引》，允许公募基金通过港股通投资港股，不再需要QDII资格，有助于提升港股优质标的的关注度，推动其价值回归。
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港股价值标的具备吸引力：魏桥纺织、中国动向、中国利郎、好孩子国际、莱尔斯丹等港股标的具有较高的投资价值，其低估值、高股息率、现金流充足等特点，使其成为当前市场关注的重点。
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“互联网+”推动转型：发改委牵头“互联网+”行动计划，纺织服装板块作为重要实验田，将继续受益于互联网带来的商业模式和产业升级机遇。
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板块整体表现强劲：3月纺织服装板块涨幅达23.68%，其中服装家纺涨幅最大，达25.70%。推荐组合表现优于板块，累计涨幅24.85%。
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重点推荐标的：探路者、朗姿股份、森马服饰、家纺板块（尤其是梦洁家纺）是当前的重点推荐标的，具备较高的转型潜力和估值优势。
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行业数据与风险提示：原材料价格持续下跌，尤其是化纤类，同时零售数据低迷，但龙头公司具备较强抗风险能力。投资需关注战略落地情况、政策变化及市场情绪波动。
主要推荐标的
A股推荐标的
| 类别 | 公司名称 | 本月涨幅 | 估值情况 | 投资逻辑 |
|---|---|---|---|---|
| 管理积淀 | 森马服饰 | 24.20% | 15年市盈率28倍 | 童装业务景气度提升，线下转型，估值较低 |
| 管理积淀 | 海澜之家 | 26.37% | 15年市盈率8.9倍 | 全产业链运营，高增长预期 |
| 管理积淀 | 富安娜 | 12.01% | 15年市盈率18.59倍 | 现金流稳健，对外投资意愿增强 |
| 转型延续 | 探路者 | 21.53% | 15年市盈率44.82倍 | 构建“户外+旅游+体育”生态圈，业绩基础好 |
| 转型延续 | 朗姿股份 | 29.91% | 15年市盈率21.29倍 | 中韩自贸区受益，与韩国时尚产业联动 |
| 主题投资 | 梦洁家纺 | 24.40% | 15年市盈率22.20倍 | 梦洁家纺具备高弹性，估值较低 |
| 主题投资 | 罗莱家纺 | 19.60% | 15年市盈率21.29倍 | 布局智能家居与健康监测，估值安全 |
| 主题投资 | 奥康国际 | 35.48% | 15年市盈率33.77倍 | 体育产业布局，具备增长潜力 |
港股推荐标的
| 公司名称 | 市值（亿元） | 市盈率（TTM） | 股息率 | 现金+投资（亿元） | 估值逻辑 |
|---|---|---|---|---|---|
| 中国利郎 | 56.43 | 10.13 | 6.41% | 19.45 | 低估值，高股息率，现金流稳定 |
| 魏桥纺织 | 40.29 | 13.02 | 4.92% | 107.13 | 业绩拐点临近，具备价值潜力 |
| 好孩子国际 | 21.62 | 16.75 | 2.01% | 7.36 | 细分行业世界第二，估值被低估 |
| 中国动向 | 61.81 | 6.73 | 2.44% | 99.06 | 市值小于现金+投资，估值极低 |
| 莱尔斯丹 | 14.74 | 6.05 | 9.66% | 6.93 | 竞争力突出，高股息率 |
关键信息
- 市场表现：3月纺织服装板块整体上涨23.68%，其中服装家纺涨幅最大，达25.70%。推荐组合跑赢板块1.17个百分点。
- 投资主线：
- 管理积淀：森马服饰、海澜之家、富安娜、伟星股份等。
- 转型延续：罗莱家纺、梦洁家纺、奥康国际等。
- 主题投资：体育产业（探路者）、国企改革（申达股份、龙头股份）、大健康产业（朗姿股份、梦洁家纺）等。
- 港股投资：放开公募基金通过港股通投资港股，有助于提升港股优质标的的关注度，重点推荐魏桥纺织、中国动向、中国利郎、好孩子国际、莱尔斯丹。
- 行业数据：
- 原材料价格：内外棉价差持续为负，化纤类价格大幅下跌。
- 零售数据：12月百家重点零售企业服装销售数据低迷，增速放缓。
- 黄金价格：上金所与伦敦现货黄金价格均上涨，但港股纺织服装板块估值优势明显。
风险提示
- 上市公司战略落地情况及节奏。
- 政策变化及市场情绪波动。
- 原材料价格波动对成本端的影响。
- 港股通交易活跃度及额度使用情况。
附录：分析师信息
- 马莉：执业证书编号S0130511020012，联系方式（8610）66568489，邮箱mali_yj@chinastock.com.cn
- 杨岚：执业证书编号S0130514050004，联系方式（8610）83574539，邮箱yanglan@chinastock.com.cn
- 特别鸣谢：陈腾曦，联系方式（8621）20252682，邮箱chentengxi@chinastock.com.cn
评级标准
- 推荐：未来6-12个月，公司股价超越分析师所覆盖股票平均回报20%及以上。
- 谨慎推荐：未来6-12个月，公司股价超越分析师所覆盖股票平均回报10%-20%。
- 中性：未来6-12个月，公司股价与分析师所覆盖股票平均回报相当。
- 回避：未来6-12个月，公司股价低于分析师所覆盖股票平均回报10%及以上。
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