20130717-中国银河-周期看波段_中报期优选成长_13页_917kb

报告摘要

周期看波段，中报期优选成长总结

核心内容

2013年6月16日至7月15日期间，A股市场表现呈现明显分化。6月下旬因“钱荒”引发市场恐慌性下跌，指数一度跌至1849点；而进入7月后，随着政策态度的转变，市场情绪有所稳定，大盘走出修复行情。在此期间，成长股表现优于周期股，其中传媒、计算机、通信、医药等行业涨幅显著，尤其是传媒行业大涨19.26%。创业板指以6.69%的涨幅领先，上证成指则下跌4.75%。

主要观点

市场风格分化：中小盘股表现优于大盘股，中高市盈率品种优于低市盈率品种，但高估值小盘股出现调整。
周期股与成长股的策略：短期内应把握周期股的交易性机会，同时在中报窗口期关注成长股的分化，优选成长性行业。
市场情绪改善：月度行业估值差指标上升，显示市场情绪在恐慌后有所反弹，政策支持下周期股迎来修复行情。
估值水平分化：A股不同指数和行业估值呈现明显差异，成长股估值接近均值，而周期类、消费类估值偏离度较大。
A股估值相对较低：从国际比较来看，A股整体估值处于全球低位，尤其是PE和PB指标，除恒生指数略低外，其他主要股指均高于A股。

关键信息

一、行业表现

成长股表现突出：传媒、计算机、通信、医药等行业上涨，其中传媒涨幅最大。
周期股表现低迷：煤炭、有色、钢铁、建材、交运、机械、建筑等行业跌幅较大。
行业估值差异显著：电子、信息设备、医药生物、信息服务等行业估值位于均值以上，而金融、周期、消费、稳定类估值偏离均值。

二、估值水平比较

（一）纵向历史比较

上证综指、深证成指PE处于历史低位。
中小板指PE高于2008年水平。
创业板指绝对估值较高。
成长股估值接近均值，而周期类、消费类估值偏离度较大。

（二）横向国际比较

上证综指PE低于其他主要股指，PB也处于较低水平。
全球主要股指PE、PB偏离均值幅度较大，A股整体估值相对较低。

三、行业估值动态比较

不同行业市盈率和市净率差异明显，部分行业如煤炭、有色金属、化工等估值偏高，而部分行业如电力、交通运输等估值偏低。
一些龙头个股如中国神华、海螺水泥、云南白药等估值处于较高水平，但其表现各异，需具体分析。

四、评级标准

行业评级：分为推荐、谨慎推荐、中性、回避四个等级，依据未来6-12个月行业指数相对于市场指数的预期回报。
公司评级：同样分为四个等级，依据公司股价相对于分析师覆盖股票的预期回报。

行业龙头股估值一览

行业	代码	名称	总市值（亿元）	月涨跌幅（%）	年初至今涨跌幅（%）	PE（TTM）	PB（LF）
黑色金属	600019.SH	宝钢股份	670	3.56	-14.10	6.21	0.63
煤炭开采	601088.SH	中国神华	3,230	1.53	-32.15	6.79	1.31
房地产开发	000002.SZ	万科A	1,150	6.09	4.93	9.01	1.81
家用电器	000651.SZ	格力电器	739	2.03	0.27	9.80	2.95
信息服务	600050.SH	中国联通	678	3.90	-7.38	25.45	0.94
化学制品	000792.SZ	上海家化	321	6.00	41.74	49.39	12.45

评级体系说明

推荐：行业指数或公司股价预期回报高于市场平均20%以上。
谨慎推荐：行业指数或公司股价预期回报在10%-20%之间。
中性：行业指数或公司股价预期回报与市场平均相当。
回避：行业指数或公司股价预期回报低于市场平均10%以上。

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