广源精密_具有一定竞争优势的模具产品制造商_10页_917kb

报告摘要

广源精密（830783）总结

公司概况

公司名称：聊城广源精密机械制造股份有限公司
主营业务：模具产品的研发、生产、销售及简单应用
主要产品：轮毂模具、铝型材模具、塑料模具
附加业务：通过自产模具生产简单产成品，如汽车装饰件
成立时间：2011年9月
挂牌时间：2014年5月
创新层进入时间：2016年6月

财务数据

项目	2014A	2015A	2016E	2017E	2018E
营业收入 (万元)	4831.27	7581.67	8870.55	10201.14	11221.25
净利润 (万元)	120.10	422.12	883.64	1069.45	1235.44
毛利率 (%)	29.31	31.05	34.73	34.73	34.73
净利率 (%)	2.49	5.57	9.96	10.48	11.01
ROE (%)	3.91	8.33	14.86	15.45	15.30
EPS (元)	0.05	0.11	0.23	0.27	0.32

核心内容

广源精密是一家专注于模具产品研发、生产与销售的精密机械加工企业，主要产品包括轮毂模具、铝型材模具和塑料模具。公司还通过自产模具生产简单的产成品，如汽车装饰件，已实现一定销售。

公司成立于2011年，2014年挂牌新三板，2016年进入创新层。公司控股股东孙作晶持有44.62%股份，担任董事及法定代表人。

主要观点

行业地位：我国模具行业虽大但不强，整体仍具有较大增长潜力。模具是制造业的重要支撑，模具工业水平是衡量国家制造业水平的重要标志。
市场前景：随着居民可支配收入提升，汽车个性化需求增加，轮毂模具及相关冲压件市场前景广阔。此外，高铁、轨道交通、医疗器械、商用飞机等新兴产业的发展也为模具行业提供了新的增长点。
竞争优势：公司相较于主要竞争对手（多位于珠江和长三角地区）具有交货周期短、服务及时的优势。同时，公司所在地区的人力资源成本和能耗成本较低，有助于降低生产成本。
业绩增长：公司近年来业绩快速增长，2016年上半年营业收入同比增长17.64%，净利润同比增长44.03%。主要受益于汽车装饰件业务的大幅增长。

关键信息

财务风险提示

应收账款占比较高：截至2016年上半年，公司应收账款占流动资产的69.33%，占总资产的42.14%，存在坏账风险。
资产抵押：公司部分土地使用权及房产用于担保，占总资产的15.59%。
对单一关联客户依赖：公司对荏平信发铝制品有限公司的销售收入占比达21.94%，该企业由实际控制人孙作晶的兄长控制，存在关联交易风险。

行业分析

模具分类：按成型材料分为塑料、硅胶、金属模具；按成型方法分为注塑、冲压、压铸、锻压模具。
市场集中度：我国模具行业市场集中度不高，多数企业仍从事低端模具生产，高技术含量模具自给率不足70%。
政策支持：公司所在地区（山东省聊城市）铝加工产业是重点发展行业，政府政策为原材料采购和产品销售提供了有利条件。
盈利预测：预测公司2016~2018年净利润分别为883.64万元、1069.45万元和1235.44万元，每股收益分别为0.23元、0.27元和0.32元。