20230426-国金证券-晶澳科技-002459.SZ-单位盈利维持高位_龙头优势渐显_4页_917kb

晶澳科技（Jinko Solar）2023年一季报分析总结：

一季度公司实现营收2048亿元，同比增长662%，环比下降135%；归母净利润258亿元，同比增长2442%，环比增长151%；扣非归母净利润249亿元，同比增长2546%，环比增长75%。非经常损益主要由政府补助贡献。

盈利能力显著提升，组件出货117GW，海外市场占比58%，分销占比30%。单位毛利率环比提升至1911%，出货单位盈利约0.2元/W，效率行业领先。

公司产能稳固，2023年底组件产能超80GW，出货60-65GW，同比增长50%以上。垂直一体化战略完善，硅片/电池片产能配比提升至90%，布局组件辅材和储能领域，协同增效。

技术优势体现，TOPCon电池技术领先，出货N型产品约20GW，产品溢价提升至0.1元/W，享受技术红利。

上调2023-2025年净利润预测至1055亿、1351亿、1696亿元，对应EPS 3.20元、4.09元、5.14元，当前PE 12倍、10倍、8倍，维持“买入”评级。

风险因素包括国际贸易恶化、技术进展不及预期、人民币汇率波动。

投资建议：基于业绩和技术优势，维持“买入”。