20230505-华安证券-国联水产-300094.SZ-B_C两端全渠道发力_预制菜业务值得期待_4页_468kb

国联水产（300094）证券研究报告总结

1. 公司业绩回顾

• 2022年实现总收入5114亿元，同比增长143%，但由于美国子公司经营不佳，导致净亏损7577万元。
• 2023年第一季度营业收入增长332%至1415亿元，归属母公司净利润同比增长100%，达到10411万元，标志着业绩好转。

2. 预制菜业务增长

• 预制菜业务成为核心增长点，2022年收入达1131亿元，同比增长345%，主要得益于产品创新和渠道扩展。
• 公司采用全渠道均衡发展策略，B端（餐饮流通）和服务式营销；C端（商超电商）通过线上种草和线下布局提升竞争力。

3. 研产销与产能扩张

• 公司推进研产销一体化，有丰富的产业链经验。为解决预制菜高需求与产能不匹配的问题，通过定增增加产能，预计新增鱼虾类预制菜、小龙虾和鱼类深加工产品产能，提升市场竞争力。
• 配置优化，减少饲料和其它收入以聚焦预制菜主业。

4. 投资建议

• 证券分析师维持“买入”评级，预计2023-2025年收入和净利润将大幅增长，分别达到6084亿、7155亿和8326亿元，对应净利润119亿、226亿和330亿元。
• 目标价格区间为0.1元至0.29元，看好预制菜行业疫后加速发展。

5. 风险提示

• 可能性包括原材料价格波动、食品质量安全风险、新品推广不及预期及产能消化问题。

6. 财务指标预测

• 关键财务数据：毛利率、ROE、EPS等指标显示利润持续增长潜力，P/E、P/B等估值指标支持投资价值。