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期权授予完成，市场份额持续领先 —— 浪潮信息（000977）事件点评总结

核心内容

浪潮信息（000977）于2018年9月7日完成股票期权授予，向136名激励对象授予3796万份股票期权，旨在通过激励机制增强核心骨干与公司利益绑定，推动公司长期发展。公司作为服务器行业的龙头企业，持续受益于中国X86服务器市场的快速增长，并保持市场份额领先。

主要观点

期权激励计划

• 股票来源：公司通过定向发行A股普通股作为期权标的。
• 行权条件：
  • 2018年营业收入增长率不低于20%，净资产收益率增长率不低于70%，且均不低于同行业平均水平。
  • 2019年营业收入增长率不低于33%，净资产收益率增长率不低于100%。
  • 2020年营业收入增长率不低于46%，净资产收益率增长率不低于120%。
• 行权价格：17.48元/股。
• 期权成本：根据BS模型计算，公司需摊销期权成本共计45021万元，2018-2020年分别摊销5148万元、16257万元、13881万元、7170万元和2564万元。
• 激励效果：期权激励有助于提升员工积极性，实现员工与公司“共赢”。

市场表现

• X86服务器市场：
  • 2018年Q2中国X86服务器市场出货量达837,097台，同比增长42.5%。
  • 市场规模达41.87亿美元，同比增长75.5%。
  • 互联网行业成为增长的主要驱动力，其市场份额从2017年的33%提升至2018年H1的42%。
• 浪潮信息市场份额：
  • 2018年Q2浪潮X86服务器市场份额为21.6%，保持行业领先。

关键信息

财务预测

估值与盈利性

• 销售毛利率：从13.7%下降至10.6%，随后保持在11%左右。
• 销售净利率：从2.3%下降至1.7%，随后略有回升至1.8%。
• ROIC：从5.65%下降至5.41%，随后逐步回升至6.29%。

投资评级

• 公司评级：增持
• 行业评级：看好
• 评级说明：
  • 增持：未来6个月内相对沪深300指数涨幅介于10%~20%。
  • 看好：未来12个月内相对于沪深300指数涨幅超过10%。

风险提示

• 服务器市场整体发展不及预期。
• 服务器业务竞争激烈。
• 公司海外市场拓展不及预期。

结论

浪潮信息通过完成股票期权授予计划，进一步激励核心员工，增强其与公司利益绑定，有利于公司长期战略目标的实现。公司作为服务器行业龙头，受益于中国X86市场快速增长，市场份额持续领先。分析师认为公司未来发展前景良好，维持“增持”评级。