20250827-天风证券-仙鹤股份-603733.SH-_林浆纸用一体化_全产业链成效显现_3页_742kb

半年报点评报告：仙鹤股份（603733）

仙鹤股份在2025年上半年发布半年报，显示公司营收30亿元，同比增长25%，归母净利润2.4亿元，同比下降15%，扣非后归母净利同比减幅略高。在上半年内，公司通过广西来宾和湖北石首两大百亿项目部分投产，初步实现“林浆纸用一体化”全产业链的优势，增强了原材料自主供应能力，特别是在木浆领域打破了以往依赖进口的局面。公司2025年上半年特种浆纸产量大幅提升98.5%，特种浆纸销量增长62.2%。此外，食品医疗消费类产品的增长也超35%以上，显示多产品线协同发展的潜力。

基于2025年上半年的业绩表现，以及对后续纸浆价格及宏观因素的综合考量，机构调整了盈利预测。调整后预期公司2025-2027年的营收分别为125亿、146亿、165亿元，归母净利润依次为9.7亿、12亿、14.5亿元，对应PE分别为19倍、15倍、12倍。展望未来发展，随着两大基地的全面投产，公司的产能释放有望进一步增强，潜在的利润增长点逐渐显现。

然而，需关注的风险仍然存在，例如终端需求不及预期、原材料价格波动、产能投放进度不及规划等，这些可能影响公司未来的经营表现。

总体来看，仙鹤股份在产业布局和产能扩张方面取得阶段性成效，其核心能力在行业影响力持续提升，未来成长性仍然看待。