20240427-国金证券-仙鹤股份-603733.SH-吨盈利改善显著_持续推进浆纸一体布局_成长动力充沛_4页_880kb

23年全年实现营收855亿元，同比增长105%，但归母净利润同比下降66%。第四季度归母净利润同比增长967%，主要受益于高克重产品投入和新产能爬坡。全年纸品销量达971万吨，同比增长196%。同时公司积极储备原材料，23年末存货达156亿元。

公司聚焦日用消费/食品等核心品类，食品卡等高附加值产品表现尤为突出。面对成本压力，通过产能投入和价格调整优化盈利结构，预计2024-2026年归母净利润将持续增长，对应PE分别为133X、94X、8X。

24年将迎来产能投放高峰期，林浆纸一体化布局进入新阶段。同时需关注浆价波动、新增产能进度等潜在风险。维持“买入”评级，但需警惕下游需求放缓等风险因素。