20240816-华创证券-仙鹤股份-603733.SH-2024年中报点评_业绩落入预告区间_林浆纸一体化持续落地_5页_663kb

仙鹤股份（603733）2024年中报总结

业绩概要

1. 营收与利润高速增长：2024年上半年公司实现营业收入460亿元，同比增长222%；归母净利润55亿元，同比增长2047%；扣非归母净利润50亿元，同比增长2376%。2024年第二季度单季归母净利润同比增长高达3813%。

2. 产品销售与产能扩张：

   • 单位销量增加明显，特种浆纸销量同比增32%，部分纸材销量增长超500%。
   • 产量增长达22%，新增产能稳步推进，湖北PM1、PM2项目已投产，广西PM2、PM4即将投产，预计2024年部分产能释放。

盈利能力与成本控制

1. 毛利率修复显著：2024年上半年公司毛利率高达177%，同比提升86个百分点，主要是由于去年同期原料成本高企问题的缓解。
2. 费用管控有效：三费率同比变化微小，归母净利率达120%，同比上升72个百分点。

投资建议

公司是特种纸龙头，长期受益于林浆纸一体化战略推进。预测2024-2026年净利润分别为1085亿元、1407亿元、1698亿元，对应PE为10倍、8倍、7倍。给予目标价245元，维持“推荐”评级。

风险提示

敬请关注浆价波动、市场竞争加剧以及下游需求不及预期等风险。