20210702-浙商证券-上港集团-600018.SH-上港集团点评_预计21H1归母净利润同比大增123_多点开花带动业绩超预期_4页_908kb

上港集团（600018）2021年半年度业绩总结

核心内容

上港集团于2021年7月2日发布2021年上半年业绩预增公告，预计实现归母净利润约85.42亿元，同比增长约122.5%，剔除疫情影响后较2019年同期增长95.3%。其中，2021年第二季度归母净利润预计为55.89亿元，同比增长157.3%，剔除疫情影响后增长128.0%。公司业绩恢复进度超预期，表现强劲。

主要观点

• 港口主业表现突出：港口吞吐量和费率双增长，推动公司核心业务利润稳步提升。
• 集运市场高景气：受全球经济复苏和运河堵塞等因素影响，集运运价大幅上涨，带动公司参控股航运公司利润显著增加。
• 房地产及参股银行贡献利润：房产项目交付加速，合同负债结转收入显著；参股上海银行及邮储银行的投资收益亦有所提升。
• 盈利预测乐观：公司预计2021-2023年归母净利润分别为109.25亿元、115.23亿元、120.22亿元，对应现股价PE分别为10.1倍、9.6倍、9.2倍，估值逐步下降，显示市场对公司未来增长的预期。
• 投资评级为“增持”：基于公司业绩超预期和未来增长潜力，浙商证券维持“增持”评级，建议投资者关注其在港口和多元化业务中的表现。

关键信息

业绩数据

• 2021H1归母净利润：约85.42亿元，同比增长122.5%，较2019年同期增长95.3%。
• 2021Q2归母净利润：约55.89亿元，同比增长157.3%，较2019年同期增长128.0%。
• 2020Q2-2021Q2归母净利润变化：-15.9%、-10.1%、-8.1%、+83.1%、+157.3%。

港口业务表现

• 货物吞吐量：2021年前5月货物吞吐量2.85亿吨，同比增长15.9%。
• 外贸货物吞吐量：1.68亿吨，同比增长11.8%。
• 集装箱吞吐量：1885万TEU，同比增长14.5%。
• 港口费率：受阶段性降低港口收费政策结束影响，2021年港口综合费率同比向好。

集运板块影响

• 运价上涨：SCFI综合指数在2021年6月25日达3785点，较2020年6月26日增长278.0%。
• 集运高景气：带动锦江航运及参股航运项目利润大幅增长。

房产及银行投资

• 房产交付加速：长滩项目完成投资计划92.5%，军工路项目完成投资计划80.1%。
• 合同负债结转收入：截止2021年一季度末，合同负债达44.68亿元，预收款结转将带来利润贡献。
• 参股银行收益：上海银行及邮储银行的投资收益有望增加。

盈利预测

• 2021-2023年归母净利润：109.25亿元、115.23亿元、120.22亿元。
• 每股收益：0.47元、0.50元、0.52元。
• P/E估值：10.1倍、9.6倍、9.2倍。

财务摘要

主要财务比率

风险提示

• 全球疫情持续超预期：可能影响港口及航运业务的正常运营。
• 港口政策变化：若相关政策不及预期，可能影响公司盈利水平。

投资评级说明

• 股票评级：增持，表示公司股价在6个月内预计相对沪深300指数上涨10%~20%。
• 行业评级：看好，表示行业指数在6个月内预计相对沪深300指数上涨10%以上。

公司简介

上港集团主要从事港口相关业务，包括集装箱、散杂货、港口物流和港口服务板块。公司母港集装箱吞吐量连续11年位列全球第一。

法律声明

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