20220424-国金证券-交通运输产业行业研究_复工复产加快推进_物流恢复持续改善_15页

资源与环境研究中心交通运输行业研究总结

核心内容概述

本报告分析了2022年4月18日至24日期间交通运输行业的市场表现及基本面状况，并对各子板块如航运、航空、铁路、公路及快递物流进行了详细跟踪。整体来看，交通运输板块在本周下跌2.5%，但跑赢大盘1.7%，行业复苏迹象逐步显现，特别是物流和快递板块。

主要观点

快递行业

• 市场表现：本周快递行业整体下跌，但物流综合板块跌幅较大（-4.4%）。
• 行业复苏：自3月上旬起，全国多地疫情反复导致快递服务中断，但随着国务院和交通部推进保通保畅政策，以及吉林、上海等地出台复工复产政策，物流强度回升，预计快递业务量降幅将缩窄。
• 业务数据：2022年3月，全国快递服务企业业务量为85.4亿件，同比下降3.1%；业务收入为818.5亿元，同比下降4.2%。
• 企业表现：
  • 顺丰业务量同比下降8.3%，单票收入同比下降1.4%，但经营策略调整，关注有质量增长。
  • 韵达、圆通、申通业务量分别同比增长4.4%、5.1%、8.8%，单票收入增长显著。
  • 圆通2022年1-2月归母净利润同比增长186%，业绩兑现能力较强。

物流行业

• 化工物流：由于监管趋严，行业供给受限，但需求端持续增长，化工物流龙头企业业绩增长确定性强。
• 企业案例：密尔克卫2021年归母净利润同比增长50%，预计未来两年仍保持高增长。
• ToB需求：制造业升级推动生产性供应链物流需求增加，重视系统投入和管理的企业更具优势，建议关注海晨股份。

航空机场行业

• 市场表现：航空机场板块整体下跌，客机执飞率约20%，疫情仍显著抑制航空需求恢复。
• 行业数据：2022年3月，国内主要航司ASK和RPK较2019年大幅下降，客座率也显著下滑。
• 油价影响：国内航空煤油出厂价较2019年上升52%，燃油附加费上调，对航空需求恢复形成压制。
• 疫情缓解预期：上海、广州等8个城市试点缩短隔离时间，有助于国际航班恢复和生产生活的快速复苏。
• 企业表现：吉祥航空2021年收入同比增长16%，但归母净利亏损扩大，待疫情缓解，盈利能力有望修复。

风险提示

• 油价大幅上涨风险：运输类企业燃油成本占比较高，油价上涨将增加成本压力。
• 人民币汇率贬值风险：航空公司有较多美元敞口，人民币贬值可能增加汇兑损失。
• 价格战超预期风险：快递企业若因市场份额竞争激烈而展开价格战，将对业绩产生压力。

关键信息

• 行业评级：交通运输行业维持“买入”评级，预期未来3-6个月内该行业上涨幅度超过大盘15%以上。
• 投资建议：重点推荐中国国航、上海机场等企业，关注顺丰、圆通、申通等快递企业的业绩修复潜力。
• 数据来源：主要数据来自国家邮政局、国金数字Lab、wind等。

行业基本面状况跟踪

航运港口

• 出口集运：CCFI为3109.78点，环比下降0.6%，同比上升68%；SCFI为4195.98点，环比下降0.8%，同比上升48%。
• 航线表现：美东、美西航线运价指数环比下降，欧洲和地中海航线运价指数环比上升。
• 内贸集运：PDCI为1667.00点，环比上升0.54%，同比上升45%。
• 油运：BDTI为1465.00点，环比下降15%，同比上升142%；BCTI为1076.00点，环比上升3.8%，同比上升120%。
• 干散货：BDI指数为2307.00点，环比上升12%，同比下降16%。

铁路公路

• 铁路：2022年2月铁路客运量同比上升33%，旅客周转量上升46%；货运量同比下降1.47%，货物周转量上升0.85%。
• 公路：3月公路客运量同比下降33%，旅客周转量下降41%；货运量同比下降4.3%，货物周转量下降6.7%。

总结

交通运输行业在疫情后逐步恢复，但复苏进程仍受疫情影响。快递行业因政策支持和物流强度回升，预计业务量降幅将缩窄，企业业绩有望修复。化工物流需求稳定，行业门槛高，龙头企业增长确定性强。航空机场行业受疫情抑制，但随着隔离政策调整，国际航班恢复预期增强。整体来看，交通运输行业具备投资价值，但需警惕油价、汇率及价格战等风险。