20221211-安信证券-交通运输行业周报_疫情管控放松_物流_客流持续回暖_20页_2mb

2022年12月11日交通运输行业周报总结

核心内容

• 市场回顾：本周A股交运指数上涨3.86%，跑赢上证综指（+1.61%）2.25个百分点。交运板块整体表现优于市场，其中航空、机场、快递等子行业涨幅显著，铁路表现最弱。
• 行业动态：疫情管控政策逐步放松，物流、客流持续回暖。快递业务量及投递量有所回升，公路货运流量指数周环比上升，航空客运航班量显著增长，C919国产大飞机交付，油运市场受俄油制裁影响，运价走势分化。

主要观点

快递物流

• 11月快递行业增速约-10%，接近4月最差水平，但12月及2023年有望回暖。
• 预计2023年快递业务量恢复至1227亿件，对应增速10%。行业价格总体稳定，格局或进一步分化，关注龙头份额提升及盈利修复。

航空机场

• 疫情管控放松后，航空客运航班量迅速回升，供需关系有望扭转，带动业绩弹性。
• 长期看，机场运营具有区位壁垒，免税及有税商业前景广阔，重点关注上海机场、白云机场等龙头。

航运行业

• 原油运输运价延续下跌，成品油运价持续上行。
• 俄油制裁落地，运距拉长逻辑不变，运价中枢有望持续上行。内贸集装箱运价保持稳定，市场需求未明显波动。

油运

• 中期看好运价中枢持续上行，供给增长处于历史低位，叠加地缘冲突，运价景气周期明确。

关键信息

• 快递业务量：12月1-10日全国邮政快递日均揽收量3.33亿件，环比11月-10.45%，较去年+0.77%。
• 公路货运：本周整车货运流量指数84.58，周环比上升11.25%，同比2021年下降33.05%。
• 航空数据：12月7日“新十条”后，全国客运航班量迅速提升，日均达6079班，恢复至2019年31.53%水平。
• 油运运价：BDTI VLCC-TCE运价较上周下降36.27%，BCTI TC7-TCE运价环比增长8.6%。
• 行业展望：疫情管控优化及经济复苏带动交运行业增速拐点，2023年行业有望迎来结构性修复。

关注组合

• 重点股票：顺丰控股、圆通速递、德邦股份、安能物流、中国国航、白云机场、上海机场、招商南油、招商轮船、中远海能。

风险提示

1. 宏观经济下滑风险：可能对交运整体需求造成较大影响。
2. 快递价格竞争风险：价格战可能超出预期，侵蚀企业利润。
3. 油价及人力成本上升风险：运输及人工成本上涨可能影响行业利润。

行业评级体系

• 收益评级：
  • 领先大市：未来6个月投资收益率领先沪深300指数10%及以上；
  • 同步大市：未来6个月投资收益率与沪深300指数变动幅度在-10%至10%；
  • 落后大市：未来6个月投资收益率落后沪深300指数10%及以上。
• 风险评级：
  • A：正常风险，未来6个月投资收益率波动小于等于沪深300指数；
  • B：较高风险，未来6个月投资收益率波动大于沪深300指数。

总结

本周交通运输行业在疫情管控放松的背景下，整体回暖。快递、航空、机场等子行业表现强劲，市场预期逐步兑现。行业面临宏观经济、价格竞争及成本上升等风险，但中长期来看，龙头公司有望受益于需求复苏及行业格局优化。