20210427-华安证券-科前生物-688526.SH-Q1业绩大增82.5_批签发数据靓丽_3页_644kb

科前生物2021年Q1业绩总结

核心内容概述

科前生物在2021年第一季度实现了显著业绩增长，营业收入和归母净利润分别同比增长82.3%和82.47%，显示出公司在动物疫苗行业的强劲表现。同时，公司主要疫苗产品的批签发数据表现亮眼，尤其在非瘟疫情严重的背景下，其猪用疫苗产品销售增长显著。分析师王莺维持“买入”投资评级，并基于未来三年的业绩预测给出合理估值。

主要财务数据

收益情况

• 营业收入：2021Q1为3.19亿元，同比增长82.3%
• 归母净利润：2021Q1为1.69亿元，同比增长82.47%
• 毛利率：2021Q1为83.72%，同比提升3.41个百分点
• 净利率：2021Q1为52.97%，同比仅小幅提升0.04个百分点

未来预测

财务比率分析

主要观点

• 业绩增长显著：2021Q1公司业绩大幅增长，主要得益于疫苗产品批签发数据的优异表现以及市场需求的恢复。
• 产品结构优化：猪伪狂犬病疫苗系列（活疫苗、灭活疫苗）和猪圆环病毒疫苗等产品批签发数据增长显著，其中猪伪狂犬病灭活疫苗同比增长367%，显示出公司在高需求疫苗产品上的竞争力。
• 市场占有率提升：公司在猪伪狂犬病疫苗、猪细小病毒疫苗、猪胃腹二联苗、猪支原体肺炎疫苗市场占有率均居行业第一，猪圆环病毒疫苗市场份额达9.34%，排名第四。
• 盈利能力和估值：公司盈利能力保持较高水平，预计2021年每股收益为1.58元，给予35倍PE估值，合理价格为55.3元，维持“买入”评级。
• 费用变化：2021年管理费用率同比提升5.35个百分点，主要由于疫情后各项费用恢复至正常水平。

关键信息

• 非瘟疫情背景下表现优异：尽管2021年冬季非瘟疫情严重，但公司主要猪用疫苗产品批签发数据仍保持增长，显示出其在行业中的领先地位。
• 现金流强劲：2021年预计经营活动现金流为714百万元，同比增长显著，显示出公司良好的经营状况。
• 资产负债率下降：公司资产负债率从2020年的12.9%下降至2021E的8.8%，财务结构更加稳健。
• 投资建议：分析师建议投资者关注公司未来三年的业绩增长潜力，并给予积极的“买入”评级。

风险提示

• 疫苗政策变化：公司面临疫苗政策调整带来的不确定性，可能影响其业务发展。

投资评级说明

• 买入：未来6-12个月的投资收益率领先市场基准指数15%以上。
• 增持：未来6-12个月的投资收益率领先市场基准指数5%至15%。
• 中性：未来6-12个月的投资收益率与市场基准指数变动幅度相差-5%至5%。
• 减持：未来6-12个月的投资收益率落后市场基准指数5%以上。
• 卖出：未来6-12个月的投资收益率落后市场基准指数15%以上。
• 无评级：因无法获取必要资料或面临重大不确定性事件，无法给出明确投资评级。

分析师信息

• 分析师：王莺
• 执业证书号：S0010520070003
• 联系方式：电话：18502142884；邮箱：wangying@hazq.com
• 背景：华安证券农业首席分析师，2012年水晶球卖方分析师第五名，2019年金牛奖最佳行业分析团队奖获得者。