20250531-五矿期货-热卷周报_出口边际转弱_成本坍塌严重_73页_10mb

热卷周报总结（2025/05/31）

核心内容概览

本周热卷市场整体呈现供需双增态势，但成材价格延续弱势震荡走势，主要受成本端大幅下行及需求预期偏弱影响。以下为详细分析：

01 周度评估及策略推荐

周度要点小结

• 成本端：热卷盘面利润本周环比回落至42元/吨，热卷基差持续扩大，现货升水盘面约150元/吨。
• 供应端：本周热轧板卷产量为320万吨，环比增加13.9万吨，同比下降1.8%，累计同比微增0.7%。铁水产量持续回落，降幅略超市场预期。
• 需求端：本周热轧板卷消费327万吨，环比增加13.9万吨，同比下降0.3%，累计同比增加2.0%。需求小幅回升，处于中性偏强。
• 库存：热卷库存为332.81万吨，库存绝对值处于五年内同期低点，厂库收缩明显，钢厂生产较为谨慎。
• 小结：成材价格承压，出口边际转弱，市场对后续需求预期谨慎。尽管基建投资增速回升至10.85%，但高耗钢行业需求仍疲软。钢厂以销定产，生产节奏保持弹性，但原料成本“坍塌”严重，对价格形成拖累。

02 期现市场

• 本周热卷期现价差显示现货升水盘面约150元/吨，表明市场对现货的偏好。
• 北南价差、东北价差、东南价差均有所波动，反映区域间供需差异。
• 期货合约价差（如10-01、01-05、05-10）显示市场对未来价格走势存在分歧。
• 冷轧及彩涂板、镀锌板等产品价格与价差数据表明，不同规格产品市场表现各异。

03 利润库存

• 热轧毛利：本周吨毛利为42元/吨，环比略有回升，但整体仍受成本影响。
• 冷轧毛利：吨毛利数据同样显示成本压力较大。
• 钢厂利润：当前约六成钢厂可以盈利，利润水平处于年内相对高位。
• 库存情况：热卷库存维持在相对低位，厂库收缩明显，显示钢厂生产谨慎，市场去库速度较快。

04 成本端

• 铁矿石、焦炭等原料价格持续下行，导致热卷成本端“坍塌”严重。
• 铁水日均产量为241.91万吨，环比下降1.69万吨，降幅超预期。
• 钢厂即期利润小幅回升，盈利率持续上升，但成本端的大幅下滑对整体利润形成压制。

05 供应端

• 热轧板卷周度产量为320万吨，北方和南方大区产量均有所波动。
• 华东地区产量占比较大，产能利用率维持在中性水平。
• 冷轧板卷产量同样显示区域差异，北方和南方大区产量变化明显。
• 彩涂板和镀锌板产量有所波动，产能利用率维持在中性偏弱水平。

06 需求端

• 本周热卷表观消费327万吨，环比增加13.9万吨，但同比下降0.3%。
• 冷轧表观消费数据也显示小幅增长，但累计同比仍保持正增长。
• 需求端受房地产疲软及基建拉动有限影响，整体表现低迷。
• 出口端小幅回落，但近一个月整体表现强劲，非洲和南美市场成为主要支撑，部分弥补东南亚市场需求下滑。

总体展望

• 短期走势：成材价格预计仍将延续弱势震荡，主要受成本端下行和需求预期偏弱影响。
• 关注重点：后续需重点关注出口表现、终端需求是否超预期修复，以及成本端能否企稳回升。
• 市场策略：当前交易策略建议以观望为主，市场驱动逻辑尚不明确，建议交易者独立评估自身情况并寻求专业意见。

附注

• 本报告由五矿期货有限公司发布，所有信息基于可靠来源，仅供参考，不构成买卖建议。
• 报告版权归属五矿期货有限公司，未经许可，不得复制、传播或存储。
• 研究报告不代表任何协会观点，仅供交流使用。